投资要点
    事件：4 月21 日公司发布2014Q1 报告，报告期内，公司实现销售收入8.2 亿元，同比增长30.7%；归属于上市公司股东净利润为2.28 亿元（折合EPS 为0.15 元），同比增长42.5%，略高于业绩预告的下限（预告增长40%-55%）。扣非后净利润1.35 亿元，同比增长7.58%。
    点评：
    业绩增长源于产能利用率提升。公司2014 年Q1 销售收入为8.2 亿元，同比增长30.7%，主要原因是公司芜湖一期项目（97 台设备）的产能利用率较去年同期的大幅提升，目前已经处于满产状态。其中，测算LED 业务收入约为7.2 亿元，增速30%以上。公司规模效应提升、2 寸转4 寸片、以及中大功率芯片占比提升的产品结构优化策略助芯片业务盈利能力大幅回升，2014 年Q1，外延及芯片业务毛利率接近28%，环比2013 年Q4 提升约2 个百分点。公司利润增速远高于收入增速约10 个百分点的主要原因是政府补贴的增加，一季度营业外收入增加约6000 万元。
    LED 需求旺盛，公司扩产进度加快。目前公司144 台MOCVD 设备全部开满，由于LED 芯片需求旺盛，公司加快了扩产步伐。公司在董事会权限范围内，决定由安徽三安、天津三安光电、厦门三安等三家全资子公司整体自筹资金5 亿以内进行扩产。我们按照2000 万元/台测算，此次扩产将新增设备约25 台左右，按照2 寸片折算将增加产能122 万片/年。按照MOCVD 设备从购买、安装、到调试为3~6 个月的周期推算，预计此批扩产设备将在2014 年Q4 开始投产。
    未来看点：我们认为公司看点主要在于LED 芯片业务持续增长、海外业务高速增长、高端微波芯片项目的超预期推进、以及顺应行业整合趋势下的外延式扩张预期。详见齐鲁证券系列分析报告。