公司公布 1 季报：收入、净利润同比分别增长14%、17%，实现EPS 0.46 元。
    商业收入增长约15%，工业收入略有下滑，预计2 季度起将有所好转；募集资金到位，有息负债逐步降低，预计Q2 起财务费用将显著降低，全年业绩增速前低后高。看好公司商业平台优势，工业有外延预期，维持全年净利润增长43%预测。
     1 季度利润增长17%：1 季度分别实现收入、利润总额和净利润55.34 亿元、2.14 亿元和1.68 亿元，同比增长13.7%、18.3%和16.8%，实现EPS 0.46 元，每股经营性现金-1.17 元。毛利率同比提升0.1 个百分点；费用控制良好，营业费率同比下降0.1 个百分点，管理费率同比持平。投资收益（参股万乐药业贡献）1076 万元，同比增长16%。资产减值247 万元，同比减少725 万元。
     预计 14 年业绩增速“前低后高”：3 月份募集资金到位，报告期末短期借款较起初减少了8.2 亿元，同时账上现金22.6 亿元，较期初增加11.5 亿元，预计2季度起有息负债仍将继续降低，2 季度起财务费用将陆续下降。
     预计 Q1 医药商业收入增长约15%：商业的增长得益于两广一体化布局的逐步完善，两广阶梯式的物流配送网络已经搭建完成，随着新一轮招标的展开，我们认为公司的市场份额将逐步提升；同时内部智慧型供应链建设取得新突破，多仓运营全面开展，两广区域实现一个库存管理，运营效率逐步提升；
     预计 Q1 工业收入略有下降：工业短期的下降主要是受制于抗生素行业的低迷，我们认为后续将逐步好转；
     维持业绩预测和“强烈推荐-A”评级：我们预计14～16 年净利润同比增长43%、21%和19%，按照增发后最新股本测算，预计全面摊薄后EPS 2.05 元、2.49元和2.95 元。商业两网络布局基本完成，后续精细运营、新业务拓展以及市场份额提升将驱动商业业务保持20%的成长；工业产品结构继续调整，同时随着募集资金的到位，我们认为后续也存在外延预期，我们按照14 年30 倍预测PE，目标价61.5 元，维持“强烈推荐-A”评级。
     主要风险：1、国家控制抗生素使用，可能对公司抗生素业务的持续高增长带来压力；2、广东省招标方式变化对商业业务造成不确定性。