公司公布股权激励草案，拟向核心管理团队授予450 万股，其中股票期权激励和限制性股票激励分别为264.8 万和185.16 万份，行权价分别为33.95 元和16.19 元。  
    行权条件较高，提振市场信心。此次行权条件为公司2014~2016 年营收同比2013 年分别不低于20%、45%和95%，扣费后归属净利润同比2013 年分别不低于80%、110%和140%。公司将2014 年净利润同比增速设定较高目标再次向市场传达了公司对于年内发展的坚定信心。  
    我们认为支撑公司高增速的是手游业务的快速爆发，公司设定较高的行权条件再次验证了我们对于公司今年在手游方面发展的前期判断。从我们跟踪的情况来看，旗下手游"雷霆战机"成为微信上线以来最赚钱的游戏的确定性大大增加；自3 月24 日首次登陆IOS 畅销榜第一以来，该游戏至今在榜单已经保持了一个月，月流水超3 亿已经基本无疑。此外，公司其他游戏产品也将充分分享中国手游行业的爆发式成长，公司游戏业务将快速爆发。  
    持续外延式扩张的执行力较强，中国迪斯尼在路上。
    从成立开始，公司就通过一系列外延式扩张逐渐从玩具领域延伸到整个动漫产业链，形成以动漫IP 为核心的产业发展思路。公司近两年并购动作更是越发频繁，先后并购品牌IP"喜洋洋与灰太狼"， 手游公司以及多家动漫公司，最近又收购广州三乐，公司持续进行外延式并购的执行力极强。我们认为在传媒领域，持续的外延式发展是公司做大做强的捷径，从公司的发展来看已经将其作为长期战略，我们认为这是公司有别于其他动漫玩具公司的地方，估值理应给予溢价。  
    投资建议：我们预计公司14-16 年EPS 分别为，0.85，1.15 和1.47 元；备考EPS 分别为0.75、1.01 和1.29 元，当前股价对应2014-2015 年PE 分别为39x 和29x， 维持增持评级。  
    风险提示：公司游戏业务增速低于预期