万华化学1Q2014 收入同比增长8%，净利增长1%。万华化学1Q2014 实现营收51.36 亿元，同比增长8%，环比增长6%，实现归属母公司净利7.53 亿元，同比增长1%，环比增长36%，实现每股收益0.35 元。1 季度扣非净利润为7.06亿元，同比小幅下滑1%。
    1Q2014，公司毛利率为30.79%，同比下滑4.06 个百分点，主要是MDI 售价的同比下滑，根据百川资讯统计，1Q2014，华东纯MDI 价格同比下滑11%，华东聚合MDI 价格同比下滑14%；公司期间费用率为8.51%，同比下滑1.52 个百分点，主要是管理费用和销售费用的下降；另外由于子公司万华宁波2014 年所得税率由15%上调为25%，公司所得税同比增加34%。
    2013 年以来，MDI 整体呈下跌态势，主要原因在于万华宁波新增产能的冲击以及下游行业景气度一般，全球来看，2013年MDI 产能约636 万吨，消费量约546 万吨，扣除检修等因素，供需基本平衡。未来几年全球新增的MDI 产能主要有2014 年万华八角工业区的60 万吨，拜耳技改新增15 万吨，巴斯夫新增40 万吨（待定），2016 年沙特阿美与陶氏合作的40 万吨等，虽这些产能出来会对市场造成一定冲击，但由于MDI 的高度垄断性，预计市场仍将比较有序，MDI 仍能维持较好盈利。
    我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为1.48、1.77、2.08 元，对应2014-2016 年12、10、8 倍动态市盈率，2014-2016年公司八角工业园区石化一体化产业、表面材料产业、其他新材料产业的逐步投产将使得公司盈利更加多元化，我们维持公司“买入”投资评级，6 个月目标价22 元，对应2014 年15 倍动态市盈率。