费用下降致业绩略好于预期，资产质量好于同业：2013 年公司实现归属母公司股东净利润155 亿元，同比增长21.2%，其中营收同比增长13.7%，由于成本收入比和信用成本的下降使得净利润增速相对较高。信用成本下降与同业的普遍趋势不大一致，主要是公司资产质量表现相对较好。年末不良率0.9%，较3 季末下降2bp；逾期率、关注类占比均上升不明显，全年不良贷款生成率0.36%，与历史水平及同业水平相比并不算高。年底拨备覆盖率、拨贷比分别为301.5%、2.73%，仍较为充分。
    零售贷款快速增长，按揭占主导：全年新增贷款中零售贷款占比41%，其中新增按揭占到六成比重。这和大多数中小银行压缩按揭的策略有所不同，体现了公司偏好相对稳健。零售贷款占比17.3%，较年初提高3.4 个百分点。
    存款增长稳定，客户基础逐渐改善：年末存款余额同比增长13.7%，其中活期储蓄存款增长相对较高，从日均数据看，全年日均存款同比增长16.8%，其中活期储蓄存款增速在20%以上，显示公司存款客户基础在逐渐改善。
    中间业务高增长：全年手续费收入同比增长54.4%，增速较高的是代理、托管、理财业务收入，分别同比增长100%、82.5%、69%。非息收入占比较上年提升2.1 个百分点至14%。
    投资建议：华夏银行业绩稳定，公司运用自主研发的“支付融资系统”，在同业中首推“平台金融”业务模式，实现了信贷产品、营销模式网络化、客户服务在线化，提高了服务效率和吸引力，有利于改善其客户基础。我们预计2014 年净利润增速为18.1%，目前股价对应2014 年动态PE 和PB 分别为4.15 倍和0.76 倍，估值极低且公司以“平台金融”模式切入互联网金融值得关注，维持“增持-A”评级并在推荐组合中。
    风险提示：经济增速大幅下滑。