结论与建议：
    公司今日发布13 年业绩报告，报告期实现收入55.68 亿元(YOY+31.3%)，实现净利润4.57 亿元(YOY+56.9%)，其中减持兴业银行股权实现投资收益1.28亿元，扣非后公司净利润3.14 亿元(YOY+21.4%)。单季度看，4Q 公司实现收入21.81 亿元(YOY+51.3%)，净利润1.21 亿元(YOY+9.2%)。公司业务涵盖除尘、脱硫脱硝工程及特许经营三项，我们看好公司未来的发展。
    预计公司14、15 年分别实现营收63.39 亿元(YOY+13.8%)、60.10 亿元(YOY-5.2%)，实现净利润4.42 亿元(YOY-3.1%)[扣非后净利润YOY+27.3%]、5.57亿元(YOY+25.9%)，EPS1.04、1.30 元，当前股价对应14、15 年PE 分别为28X、22X，当前股价在行业估值中处合理区域，给予“持有＂建议。
     除尘业务实现收入26.50 亿元(YOY+13.9%)，技术齐全，平稳增长可期：除尘业务是公司第一大收入来源，全年收入26.50 亿元(YOY+13.9%)。13年，公司在电除尘领域成功突破一批百万机组、华电淄博30 万机组湿式除尘项目；电袋除尘方面，垄断8 台百万机组电袋专案，在30 万以上大机组电袋专案上保持相对垄断地位，继续保持了行业的领先地位。展望未来，不断升级的大气排放标准政策打开除尘的市场空间，公司作为技术种类最齐全的企业，拥有大量的工程履历经验，预计未来两年收入有10~20%的平稳增长空间。
     脱硫脱硝工程大幅增长，未来将进军钢铁等冶金领域：脱硫脱硝工程EPC业务是公司第二大收入来源， 全年该业务实现收入20.0 亿元
    (YOY+31.6%)，继12 年61%的高增长后，再次交出靓丽业绩，充分表明公司在大气治理EPC 工程领域的竞争实力。展望未来，PM2.5 治理政策推升大气排放标准，催生了电力领域脱硫改造市场，而脱硝市场正如火如荼进行，短期看该项业务仍有快速增长空间。中期看，尚未全面开始的钢铁等冶金领域的脱硫脱硝有待政策推进，未来公司也将抓住机会进军该领域，拉动该业务中长期的平稳增长。
     新疆专案开始BOT 实际经验，将成为未来的发展方向：随着国家对环保重视度的提高，对治理的专业性要求也在提升，大气、污水及固废业务交由专业的协力厂商运维的模式得到认可。公司看准方向，先后取得了华电新疆乌鲁木齐电厂、特变电工新疆硅业有限公司自备电厂脱硫BOT项目4 台机组(容量合计约136 万千瓦)的特许经营权合同，全年实现收入0.69 亿元(YOY+56%)。尽管当下收入规模很小，但值得重视。一方面，公司在脱硫脱硝EPC 工程实施了累计近3000 万千瓦机组的建设，未来这些EPC 工程都可以成为潜在的BOT 客户，成长空间巨大；另一方面，BOT业务毛利率普遍达40~50%，远高于公司传统业务。随着协力厂商运维模式的不断推广，BOT 业务将是公司未来重要发展方向。
     再生催化剂项目进展顺利，有效延伸脱硝产业链：13 年，公司新型再生催化剂实现销售收入0.14 亿元，预计15 年收入规模将达到2.0 亿元左右，成为公司脱硝产业链的重要延伸，增强公司脱硝产业的竞争力。
     盈利预测：13 年公司环保相关新签合同同比增加30%，但受公司房地产业务基本已经结算影响，预计收入增速会放缓,但利润增速仍保持稳健。
    预计公司14、15 年分别实现营收63.39 亿元(YOY+13.8%)、60.10 亿元(YOY-5.2%)，实现净利润4.42 亿元(YOY-3.1%)[扣非后净利润同比增长27.3%]、5.57 亿元(YOY+25.9%)，EPS1.04、1.30 元，当前股价对应14、15 年PE 分别为28X、22X，当前股价在行业估值中处合理区域，给予“持有＂建议。