公司股东净利润 2.37 亿元，同比增长 13%。全年业绩略好于我们此前的预期。
    公司全年完成钢结构产量57.02 万吨，同比增长13.25%，业务承接额80.30亿元，同比下滑11.12%。公司2014 年签单目标为120 亿。公司未来注重转型求发展，可能偏重转建筑集成和光伏工程。管理调整方面，注重新布局。
    例如配备专业团队服务医药、LED、新兴产业，同时捆绑大客户及老客户成长。我们认为公司2014 年业绩较2013 年将小幅加速，但较同业估值仍缺乏吸引力，维持对公司的持有评级，目标价格小幅上调至7.70 元。
    支撑评级的要点
    全年综合毛利率为 15.3%，较去年同期下降 0.68 个百分点；营业利润率为3.7%，较去年同期降低 0.31 个百分点；净利润率为 3.2%，较去年同期降低 0.27 个百分点。销售费用率 1.7%，较去年同期下降 0.45 个百分点；管理费用率为 5%，较去年同期下降 0.56个百分点；财务费用率 1.7%，较去年同期减少 0.5 个百分点。
    第四季度单季度公司的综合毛利率为 18.49%，同比提升了 4.64 个百分点，同时也创下了公司近七年来单季度最高毛利率记录。营业利润率为 3.58%，比去年同期上升了 1.47 个百分点，四季度单季度的期间费用率为 7.47%，比去年同期下降了 1.42 个百分点，其中销售费用率较去年同期下降了1.48 个百分点，在三项费用率中下降最为明显。
    全年完成钢结构产量57.02 万吨，同比增长13.25%；业务承接额80.30亿元，同比下滑11.12%，承接亿元以上重大项目14 个，合计金额为24.60亿元，占业务承接额的30.64%。
    业务结构上，非国内钢结构业务的占比已达到23.44%。其中幕墙业务占比提升至12.46%、海外业务占比5.56%、总承包业务占比5.42%；公司积极向钢结构建筑系统集成商转型，预计下一步在光伏电站建设工程、重型钢结构生产方面会积累更多的业务经验和优势。
    评级面临的主要风险
    制造业、基建、地产投资增速可能出现明显拐点。
    估值
    我们对公司 2014-2016 年的每股盈利预测为 0.491 元、0.595元和 0.716 元，目标价由7.50 元上调至 7.70 元，对应 2014 年 15.7 倍市盈率，维持持有评级。