投资要点 
    收入增长37%，显著优于市场预期；净利增长26%，符合我们预期。14Q1公司实现收入/营业利润/净利润为2.50/0.26/0.22亿元，同比分别增长37.4%/27.4%/25.4%；其中收入增长如我们预期加速，显著优于市场预期；基本EPS为0.07元，符合我们预期。 多元渠道共促销售显著提速。多元渠道快速增长促使Q1收入增长37%；分渠道来看：线下渠道收入增25%~30%，新兴渠道增长逾200%（其中网销增速逾250%）；OEM方面宜家增25%~30%，宜得利实现50%+增长。Q1公司推出由意大利时尚设计师研发设计的10款法诗曼新品，提升品牌美誉度和差别化；央视/机场/新媒体广告渐次投放、睡眠指数发布、冠名国际巨星演唱会等品牌营销活动层出不穷，公司品牌影响力将进一步提升。 
    毛利率保持较高水平，营销力度加强致销售费用率短期攀升。14Q1公司毛利率35.75%，较2013年同期提升0.5pct。销售快速增长、北方工厂产能利用率提升、产品结构优化等多因素助力毛利率维持较高水平。公司销售/管理/财务费用率为16.37/8.60/0.08pcts，同比变动+3.8/-1.6/+0.4pcts。因公司营销推广（3月新品发布会）及广告支出大幅增加，销售费用大幅增长79%。费用率提升导致利润增速慢于收入增速。 
    销售料可持续发力，盈利能力有望提升。一季度靓丽增长有助明确全年增长预期，随品牌营销效果逐渐显现，预计收入将继续快速增长；产品方面，预计Q2将有布艺类新品推出；渠道方面，线下门店加速扩张，约60%-70%门店料将在上半年开出；线上继续加大大型B2C网站代理力度；大客户方面，向美乐乐供货开始逐步放量，向尚品宅配直供也开始展开。产能持续释放、高毛利新品贡献提升等有望进一步提升毛利率，费用压力亦可逐步缓解，利润增长逐季提速可期。我们认为公司以产品为本，加强营销提升品牌形象，多渠道发展共促公司销售和利润均进入快速增长周期。 
    风险提示。房地产下行压力加大，终端需求下滑，新渠道拓展不力等。 
    盈利预测、估值及投资评级。国内床垫行业稳健增长，集中度提升催生品牌龙头；公司将通过研发创新、品牌建设以及多元化渠道拓展成为国内睡眠产业领导者，引领行业成长。公司2014年开年收入增长喜人，后续盈利亦有望逐季提速，我们维持公司2014-16年EPS预测为0.55/0.73/0.92元，3年业绩CAGR34%，快速成长可期。参考A股消费品牌龙头估值水平给予2013年1.1倍PEG，目标价14.27元，维持"买入"评级。