年报基本符合预期。2013 年实现收入10.22 亿元，同比增长13.9%；（归属于上市公司股东的）净利润为1.20 亿元，同比增长18.2%（扣非后净利润同比增长21.4%），合EPS 0.38 元，基本符合我们年报前瞻中的预期（0.40 元）。
    年报分配方案为每10 股派发现金红利1.3 元（含税）。其中第四季度实现收入3.18 亿元，同比增长27.1%；因加大品牌推广投入，单季度销售费用大幅上升，13Q4 销售费用率上升至9.8%（vs 13Q1-3 的5.2%）；单季度净利润6100.60万元，同比小幅下滑2.7%。
     产品：系列化新品陆续推出。公司在产品方面力争做到差异化和特色化，13年推出“净眠”系列产品，主打科学睡眠；后续又联手顶级设计师柯爱华女士，陆续推出床垫和软床的系列化新品，融入更多设计元素。此外还与迪士尼、哆啦A 梦等签订品牌授权协议，14 年将正式进军儿童家具的细分市场。
     品牌：品质领先转化为品牌领先，公司大力加大品牌宣传推广投入，内销毛利率有效提升。13 年公司开始积极向品牌内销企业转型，广告及宣传费用上升至3346 万元（vs 12 年2305 万元）。公司定位“科学睡眠领导者”，通过“喜临门中国睡眠指数”发布确立奠定行业专家和领导者地位，还通过微博、微信、微电影、挑战吉尼斯纪录等事件性营销机会积极进行品牌宣传投入，有效提升公司的品牌知名度和美誉度。在系列品牌推广投入支持下，公司内销毛利率同比提升2.2 个百分点至42.0%。
     渠道：顺应消费者变化，积极拓展网购和O2O 模式，丰富销售渠道。传统线下渠道方面，通过三四线城市下沉开店，一二线城市门店改造的方式实现增长。
    此外，公司积极顺应消费者购物习惯变化，加大对新兴渠道投入，13 年网购销售收入同比增长翻番，此外还与美乐乐、尚品宅配等家居类O2O 领军企业强强合作，丰富销售渠道。
     建议增持。公司积极从品牌投入和渠道变革入手，未来在国内市占率提升值得期待。内部管理方面，13 年实现事业部制改革，14 年初推出类股权激励方案，使高管、员工和加盟商的利益与股东一致，激发更多经营活力。根据董事会规划，公司2014 年计划实现收入同比增长35%，净利润同比增长30%。我们预计公司14-15 年0.53 元和0.72 元，目前股价（10.38元）对应14-15 年PE 分别为19.6 倍和14.4 倍，建议增持，6 个月目标价为13.3 元，对应14 年25 倍估值。