我国约有357 亿元云印刷市场容量，同时随着客户对于时尚化、个性化等需求兴起，云印刷比例亦将会不断上升，我们看好云印刷的行业成长机遇。公司较早的洞察了先机，立志打造成中国最先进水平的云印刷综合服务平台。我们预估14-16 年EPS分别为0.21、0.37、0.76 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
     13 年净利润同比下滑38.7%，符合预期。公司13 年实现销售收入5.3 亿元，营业利润2019 万元，净利润1911 万元，同比分别增长3.43%、-46.1%、-38.7%。
    每股收益0.14 元，每10 股派0.3 元（含税）；
     传统印刷业务受新媒体影响，收入同比下滑 2.8%。客户受广告投放增速放缓影响发行量有所降低，导致公司传统印刷业务出现小幅下滑；同时新投资设备产能利用率需要一定时间提升，导致毛利率下降1.7 个百分点。公司将不断开拓儿童图书印刷、精品图书业务，提高产能利用率，实现传统业务稳定增长。
     公司高端包装业务 13 年实现盈利，未来3 年进入收获期。公司利用精湛的印刷实力进行业务延伸至高端包装业，主要客户为医药企业和食品企业。随着不断的努力逐步得到客户的广泛认可，品牌效应逐渐形成，净利润由12 年的-57 万转变为盈利118 万，公司包装印刷业务未来3 年将进入快速发展阶段。
     14 年为公司云印刷业务推广元年，流水数据为公司发展的关键指标：公司较早认识到传统印刷只能实现稳步增长，结合自身优势和消费趋势制定了云印刷转型规划。13 年已取得2416 万销售收入，14 年为公司推广元年，短期单位收入推广成本较高，但我们认为下半年将开始有所改善，我们看好云印刷这一行业模式，认为流水数据是未来一年发展的最关键指标。
     维持“强烈推荐-A”投资评级：按照美国个人印刷品市场占比及网络化比例测算，12 年我国约有357 亿元市场容量；同时随着客户对于时尚化、个性化等需求兴起，云印刷比例亦将会不断上升，我们看好云印刷的行业成长机遇，公司较早的洞察了先机，立志打造成中国最先进水平的云印刷综合服务平台。我们预估14-16 年EPS 分别为0.21、0.37、0.76 元，给予35-40 亿市值目标价（详见下文），维持“强烈推荐-A”投资评级；