事件：史丹利公告2014年一季报，报告显示公司2014年1季度实现营业收入13.39亿元，同比去年增长-7.84%，归属上市公司股东净利润1.03亿元，同比增长24.55%，扣非后归属于上市公司股东的净利润9820万元，同比增长20.54%，实现EPS0.47元，符合市场预期。    投资要点：     受上游尿素跌价影响1季度复合肥均价同比去年下降7.84%，销量同比去年持平。1季度尿素价格下跌约7.98%，而去年同期尿素价格上涨约0.95%，受上游原材料跌价的影响经销商备货积极性不高，复合肥销售略受影响，销量同比去年持平；复合肥价格随着原材料向下调整，均价同比去年下跌7.84%。 1季度复合肥毛利率同比上升5.45%，销售费用率同比上升2.04%。1季度原材料尿素价格下跌约7.98%而复合肥调价滞后，使该季度毛利率高达20.39%，同比去年上升5.45%，是带动业绩增长的主要原因；销售费用率上升2.04%，单吨销售费用上升26.33%的主要原因是14年新招聘销售人员200多人带来销售费用的提升。 预计14年销量增速将在1季度之后恢复。14年1季度受原材料价格下跌以及"倒春寒"天气影响，经销商备货积极性不高，公司销量略受影响；但是目前行业库存较空，随着上游单质肥价格企稳公司销量增速将在1季度之后恢复；13年新品（缓控释肥、水溶肥、硝基肥）的推出为渠道贡献内生增长的动力的同时增强公司抗风险能力，带动销量持续增长的同时也稳定毛利率。 公司2014-2016年EPS分别为2.26、2.71、3.25元，对应PE分别为13.98、11.68、9.72，未来6-12个月的目标价为40元，给予"推荐"评级。 风险提示：原材料价格大幅下滑带来的市场收缩、新市场开拓风险、新品推广不达预期。