事件：
    公司于2014年3月25日发布了2013年年报，公告显示公司2013年全年实现营业收入53.45亿元，同比增长5.71%；实现营业利润4.86亿元，同比增长40.68%；实现利润总额4.92亿元，同比增长37.98%；实现净利润3.97亿元，同比增长36.15%；归属母公司所有者净利润3.97亿元；实现每股收益1.81元，同比增长36.09%，基本符合我们预期。
    点评：
    ※受原材料拖累，价格两次下调，营收全年微幅增长
    公司2013年营业收入同比仅增长5.71%，主要归因于产品价格的下跌。公司13年全年销量实现187.38万吨，同比增长12.85%；但产品价格在原材料单质肥持续下跌的拖累下进行两次下调，累计下调幅度达到6%。而同期根据我们跟踪的数据，单质肥中尿素和磷酸二铵13年价格跌幅分别为14.41%和6.32%。
    ※受益于原材料采购模式，净利润水平增幅远超收入
    公司原材料采用多批次、小批量的采购策略，并争取上游原料供应商代储代销支持，这样能够有效控制原材料库存，并降低其采购成本。正如上所说，2013年原材料单质肥特别是尿素的价格大幅下跌，公司产品的跌幅显著小于尿素的跌幅，进而带动毛利率水平达到19.4%，较上年同期大幅提升5.71个百分点，促进净利润同比大幅增长36.15%,远超收入增幅。
    ※14年增量关注在建产能100万吨的释放
    公司目前全国在产产能有434万吨（考虑临沭关停26万吨产能），在建产能100万吨，包括临沭80万吨/年新型作物专用缓释肥项目、平原二期32万吨/年项目及贵港二期20万吨/年项目，预计在建产能100万吨将于14年中期之前投产，投产后，公司的总产能将上升至534万吨。
    根据公司公告，目前临沭生产基地老厂区产能26万吨已关停，其相关设备仪器净值共计254.27万元，公司会对资产稍后进行处置，预计会引发小笔营业外支出体现在今年年中当期损益，由于数额较小，预计不会对业绩造成较大影响。