事件：
    中青旅发布2013 年报及2014 年一季报的业绩预告。
    公司预计2013 年是实现收入9.31 亿，同比降9.38%；营业利润4.89 亿，同比降29%；实现归母净利润3.2亿，同比增8.95%。全年每股收益为0.77 元。
    公司初步测算，预计2014Q1 营收较去年同期增长12%左右，实现归母净利润比去年同期增长10%左右。因2014Q1 各类政府补助比去年同期大幅减少，预计公司实现扣除非经常性损益后的净利润比去年同期将达到50%左右的增长。
    点评：
    公司2013 年业绩保持平稳，归母净利润同比增9%，基本符合预期。
    一季度扣非净利润同比增50%左右，则超我们预期。
    我们判断一季度主业净利润实现快速增长，主要由两个业务贡献：
    1、 乌镇保持快速增长。华东地区一季度天气良好，乌镇接待量保持稳定增长，尤其是度假定位的西栅景区，增长迅速，目前游客占比已到45%。清明小黄金周乌镇接待量同比增7%，4 月份以来，因近期晴好天气、及同期禽流感影响基数，接待量增长提速。
    费用下降助利润释放：除2013Q1 同期高额政府财政补贴影响外，13 年乌镇戏剧节在5 月份举行，导致2013Q1 有部分费用计提，而2014 年戏剧节在11 月举行，所以本期无此费用。
    2、 会展公司超预期增长。北京商务会议市场正在缓慢恢复中，公司2013-Q4~2014Q1 期间完成了多个大中型会议接待，于一季度确认收益，同比实现大幅增长。