报告摘要： 
    2013年公司实现营业收入 80.33 亿元，比上年同期增长 15.91%；实现 归属于上市公司股东的净利润11.11 亿元，比上年同比增长18.10%； 实现每股收益0.62 元。 
    数字化转型初见成效。2013 年天闻数媒实现订货超过2 亿元，营业收入1.39 亿元，首次扭亏为盈。天闻数媒的发展战略是以大客户销售（B2B）为商业模式，以用户运营（B2C）为长期目标，以数字学习为核心目标。2013 年其数字教育单校产品成功拓展209 所学校，2014 年有望覆盖500-600 所学校。教育产业正处在线下向线上转型的重要发展阶段，我们预计未来三年天闻数媒的数字教育产品覆盖学校数量将快速增长。 
    关注产业链整合。2013 年公司与湖南教育电视台合资，成功拓展电视媒介领域，并已经获批筹建财务公司，得以搭建金融平台。我们预计公司2014 年将继续推进围绕文化产业的并购整合，加快在新媒体领域的布局。 
    预计公司2014 年至2016 年每股收益分别为0.74 元、0.85 元、0.97 元。看好公司数字化转型的长期战略和在线教育的发展前景，维持买入评级。 
    风险提示：并购整合存在不确定性；数字化转型进度低于预期。