一、 事件概述
    近期，我们参与了中南传媒旗下子公司天闻数媒的调研活动，与公司高管就其未来发展战略与经营情况进行了深入交流。我们认为，公司全媒体产业转型进度加速，未来三年数字媒体业务有望迎来爆发式成长，为公司带来超预期的估值提升与业绩贡献空间。
    二、 分析与判断
    天闻数媒成长态势良好，以数字教育为代表的数字媒体业务发展超预期1、作为中南传媒数字资源唯一的运营主体，及其数字资源对外合作的唯一窗口，天闻数媒整体成长态势良好，现已构建三大产品体系：（1）AiSchool数字教育解决方案；（2）大众阅读解决方案；（3）政企学习解决方案。其中，数字教育解决方案是公司的核心产品；大众阅读方面，天闻获得中南旗下八大出版社丰厚版权资源支持；政企学习业务已在国家行政学院和湖南省发改委等单位试用。三类产品锁定不同的用户群体，将为公司后续打造平台，构建综合性“文化生态圈”奠定用户基础。
    2、数字教育业务发展超预期。（1）目前公司的数字教育产品主要包括单校产品和区域云产品，目前单校产品已经推广到包括北上广深，江浙鲁晋、湘鄂黑在内的16个省市两百多所学校，截止目前市场反馈良好。（2）天闻计划借助“平台+内容+服务”的模式，通过B2B2C的线下营销模式，为师生提供数字教育产品，覆盖课前、课中、课后、课外的教与学全流程。我们看好公司在数字教育市场的拓展进度，预计公司2014年相关业务营收规模有望实现超百增幅，覆盖学校数量亦有望翻番。
    教育信息化政策加速产业成长，数字教育市场掘金空间可观
    1、各省正通过出台扶持政策，提供资金补助等手段加速推进当地教育信息化进程。
    （1）2010年年底国家颁布了《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》和《国家十二五教育发展规划纲要》，将优质教育资源进入教育信息化系统列为十二五教育规划的战略目标和重点任务之一。（2）以北上广深为代表的经济发达地区，已出台相关产业支持政策，从经费上对教育信息化的推进给予支持。例如湖南省2013年提出“省教育厅在教育业务专项经费中专门设置教育信息化专项经费，每年投入不少于1亿元，并要求省属各地各校相应设置教育信息化专项经费”，广西省2013年预计投入1.28亿元专项经费加快推进教育信息化。
    2、目前国内数字教育市场尚未正式启动，各方参与者尚未在硬件、技术、内容及服务方面形成坚固的行业壁垒，近3～5年将是公司率先占领市场，获取学校和师生用户的良好时机。考虑公司多年来在教材教辅领域积累了丰厚的内容资源与发行网络优势，华为方面具备可靠的硬件及技术支撑，天闻方面已形成积极进取的管理班子，我们认为公司在市场覆盖率、产品推广方面具备先发优势，有望成为数字教育解决方案领域的领军者。
    3、公司的数字教育业务，面对的是全国超过400亿元的数字教育市场空间，以及全国2.3万所目标中小学校，发展空间可观。公司未来将构建从"数字化校园"到"智慧教育云"到"天闻教育云"的三级产品体系，成为国内领先数字教育综合解决方案提供商。
    中南传媒“全媒体”产业布局有望加速，海外教育业务拓展进程值得期待1、公开消息显示，中南传媒与南苏丹教育部准备展开全方位的合作，内容涉及到教材设计、纸质印刷、师资培训、ICT建设、数字资源等方面，将为南苏丹打造跨越式的教育整体解决方案。整体项目初步设计为5年计划，项目规模约上亿美元。现阶段项目已经完成了谅解备忘录签订，开始进入具体的可行性报告编写阶段。