内生外延动力强劲，引领装饰跨界管理创新。预计 2014-2015 年 EPS 为1.84、2.42 元（调整幅度分别为+0.02 元、-0.03 元），给予公司13 倍PE（参考行业可比公司亚厦股份2014 年13 倍PE），下调目标价至25 元（下调主因行业估值下移），维持增持评级。
    2013 年业绩符合预期，预计2014 年仍将快速增长。2013 年公司实现归属母公司净利润15.6 亿元，同增40.68%，实现EPS 1.33 元。毛利率17.75%，同升0.6pp，带动净利率升0.62pp 至8.62%。经营性现金净流量10 亿，同增29%，主因管理平台建成，收款管理加强。2013 年新接订单242 亿，同增43%；在手订单161 亿元，同增73.1%，并购HBA 后协同作用显著。
    内生外延动力强劲，行业龙头增长势头不减。内生方面，持续管理创新，助推管理效率提升。加强供应链的整合，提升公司竞争力，完善标准化过程管理体系及信息化管理手段，形成ERP 与BI 等信息化管理架构，优化“50/80 管理体系”。外延方面积极推动营销体系有效运行和市场拓展。
    上半年省外收入占比约64.8%，较2012 年提高10pp，达历史新高。
    跨界学习新思路，引领装饰跨界管理创新。金螳螂提出跨界学习“大、云、平、移”（大数据、云计算、平台管理、移动互联网）管理理念，有望引领装饰触网带来新认识过程。随着亚厦、洪涛相继切入互联网，我们预计金螳螂也有望实现战略布局。家装与小型公装市场渠道分散、品牌认知度低，龙头企业与互联网垂直平台合作有望实现家装行业平台式整合。
    风险提示：公司实际控制人被逮捕，关注可能带来的风险。