年报概要
    4 月9 日，招商证券发布了2013 年年度报告。2013 年，招商证券实现营业收入60.87 亿元，同比增长30.45%；实现归属于上市公司股东的净利润22.3 亿元，同比增长35.46%，利润增长超过行业平均水平；实现每股收益0.4784 元，加权平均净资产收益率8.44%。
    招商证券2013 年度不进行利润分配，也不进行资本公积转增股本。
    公司计划在非公开发行股份完成后，于2014 年度中期，以不低于2013 年度归属于上市公司股东净利润的30%予以现金分红。
    期待定增提升综合实力
    2014 年3 月，招商证券通过了非公开发行股票预案，计划向包括公司股东深圳市招融投资控股、中远集团、河北港口在内的不超过十名的特定对象发行不超过12.34 亿股股票，其中，招融投资拟认购不低于45.88%的股份，中远集团拟认购不低于10.85%的股份，河北港口拟认购不低于4.83%的股份；募集资金总额不超过120 亿元人民币，全部用于补充公司资本金和营运资金，以扩大公司创新业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。
    随着资本中介业务的发展，券商的净资本瓶颈将进一步凸显，迫切需要通过增资、并购、发债等多种方式提升公司开展资本中介业务的能力。因此，我们看好招商证券完成定向增发后对公司综合实力的提升效应。
    投资建议
    随着互联网金融和证券创新业务的快速发展，我们认为，经纪业务在证券公司总体收入中的占比将逐步缩小，而具有特色化的创新型业务将为券商提供越来越丰富的利润来源。我们看好招商证券通过定增补充净资本之后，对公司综合实力的提升效应。因此，我们对招商证券给予推荐评级。
    风险提示
    经纪业务可能面临互联网金融带来的压力