公司发布2013 年年报，全年实现扣非后EPS0.90 元，符合预期公司发布2013 年年报，实现营业收入62.03 亿元，扣非后净利润12.19 亿元，分别同比增长14%、17%。公司全年实现扣非后EPS0.90 元，符合预期。尽管招标降价、反商业贿赂等对经营造成一定压力，公司仍实现平稳增长，特别是非肿瘤药增长迅速，造影剂、特色输液等非肿瘤药收入增长达40%以上，公司产品线持续优化。
    新品种仿制药加速放量，带动公司业绩出现良性拐点
    自2013 年下半年起，随着非布司他、卡培他滨获批，公司仿制药已经进入新一轮获批高峰期。公司储备品种超过50 个，帕洛诺司琼、塞来昔布、卡泊芬净等品种都有望于年内获批，未来5 年可能每年有4-5 个品种获批。我们认为伴随众多新品种加速放量，公司业绩已出现良性拐点，业绩有望加速增长。
    创新药进入收获季，公司估值有望不断提升
    公司创新药项目稳步推进，2013 年内，阿帕替尼胃癌适应症已申报生产、肝癌完成II 期临床研究，长效GCSF 申报生产，法米替尼完成鼻咽癌II、晚期结肠癌II 期临床研究，瑞格列汀全面开展III 期临床。我们认为公司创新药已经进入收获季，阿帕替尼、长效GCSF 有望于今年内获批，未来数年预计每年都将有1-2 个创新药上市。创新药不断获批有望促使公司估值水平不断提升。
    估值：目标价45 元，维持“买入”评级
    我们预计公司2014-16 年EPS 分别为1.09/1.34/1.68 元，根据瑞银VCAM 贴现现金流模型(WACC6.0%)得到目标价45 元，维持“买入”评级。