投资要点：
    “自动化+业控制+新能源”三足鼎立的发展模式将从 2014年基本确立。在经历了2013 年“以提供产品解决方案”为导向的研发、销售和综合管理战略调整后，公司将在产品布局上体现出纵横双向发展的态势。
    重拾成长性，上调目标价至18 元。2014 年将是公司发展模式转变后持续复苏的第二年，考虑传统变频份额提升、UPS 受益4G 建设、伺服公司整合效果兑现，分别上调三块业务2014 年增速至27%、53%和55%（调整前为15%、33%和30%）。上调2014 和2015 年业绩预测至0.50 和0.68 元（调整前0.41 和0.50 元），上调目标价至18 元，对应14 年36 倍（考虑公司新产品逐步进入收获期，复苏态势明确，发展路径清晰，给予12.5%估值溢价）。
    纵横布局下，借力行业东风。横向看致力于“自动化变频+工业控制+新能源”三块布局：传统变频依托海内外分销渠道拓宽同时包括电梯在内专机市场进入收获期、工业控制加大新一代通用伺服产品研发和专用伺服优势重建、新能源板块UPS 电源持续受益4G 机站建设。
    纵向看定位“工业自动化解决方案供应商”，通用变频和伺服平台上将继续利用参控股子公司发展控制技术（香港固高、江苏御能）和传动技术（西安合升动力）。
    风险提示：受下游制造业投资放缓的影响，新产品开发和投放进度低于预期。