核心观点：
    ?三季报摘要
    公司2013年前三季度实现营业收入6.7亿元，同比增长27.51%；实现归属于上市公司股东的净利润8898万元，同比增长37.52%；扣非后净利润8268万元，同比增长38.59%。公司预计2013年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿~1.27亿元，同比增长30%~40%。
    ?产品市场拓宽与子公司经营改善助业绩超预期
    今年前三季度公司业绩增长不断超出市场预期，单季度同比增速持续上扬。1~3季度，公司营业收入单季同比增速分别为3.22%、35.34%和38.16%；净利润同比增速分别为7.90%、40.05%和51.97%。除传统通用变频器以外，公司在新产品研发、销售各环节做出改进以适应新的行业与项目目标客户，并已见成效。公司研发以市场需求为导向，基于现有通用产品平台开发纺织、机床、石油机械、建筑机械、橡塑机械及空压机等细分市场专机产品。目前公司拥有子公司共14家，今年部分子公司经过长期培育，经营情况出现好转。我们判断上海御能今年将实现减亏；UPS业务将实现销售初步放量。随着部分子公司的扭亏为盈以及前期拓展费用的消化，我们预计2014年各子公司将有望贡献更多业绩。
    ?盈利预测
    我们预计2013~2015年公司实现净利润分别为1.2亿、1.6亿和2.3亿元，三年的EPS分别为0.34、0.47和0.66元，参考可比公司估值水平，按照2014年30倍PE计算合理价值为14元。
    ?风险提示
    国内行业整体需求持续放缓，国内与国外品牌向中端市场扩张导致市场竞争加剧的风险；公司新专机产品研发与市场拓展进度低于预期的风险。