核心观点：
    上半年实现业绩复苏
    今年上半年，公司实现销售收入较快增长，实现营业收入2.54 亿元，同比增长21.28%，净利润0.37 亿元，同比增长29.2%。经历了去年的行业低谷和业绩低潮之后，公司上半年已开始显露出反转趋势。虽然今年中低压变频器整体行业复苏偏弱，但由于占行业市场70%左右的中高端领域仍被欧美品牌垄断，变频器行业和项目型销售的进口替代给公司带来的机会将远超行业自身增长所带来的弹性。公司目前拥有全资子公司、参股子公司共14 家，部分子公司销售情况有所好转，亏损面收窄。其中电源UPS和电梯一体化等其他类产品增长速度较快，营业收入比上年同期增长181.55%。
    行业市场、项目型市场为未来发展方向
    根据变频器下游行业需求，公司加大了行业攻坚，由原来的通用变频器市场逐渐向行业市场、项目市场等中高端市场进行拓展。公司在产品研发、销售各环节做出改进以适应新的目标客户，努力在部分细分市场上成为优质品牌。公司研发以市场需求为导向，基于现有通用产品平台开发纺织、机床、石油机械、建筑机械、橡塑机械及空压机等细分市场专机产品。
    在销售方面公司成立专门了轻工业（行业销售）和重工业（项目销售）部门，把行业的扩展和项目型型销售作为发展重点。
    盈利预测
    我们预计2013-2015 年公司实现EPS 分别为0.33、0.45 和0.62 元，合理价值11 元，上调至“谨慎增持”评级。
    风险提示
    国内行业整体需求持续放缓，国内与国外品牌向中端市场扩张导致市场竞争加剧的风险；公司新专机产品研发与市场拓展进度低于预期的风险。