业绩略低预期：13 年，公司实现营收53.25 亿元，同比增长32.61%；实现归属上市公司股东的净利润3.63 亿元，同比增长19.46%；按现有股本摊薄EPS 为0.68 元，略低于我们的预期。
    其中，公司洗衣机业务增长良好，收入同比增18.68%，毛利率同比增1.23 个百分点；伴随冰箱产能的释放，以及品牌投入成效显现，公司冰箱业务实现快速增长，全年营收实现7.62 亿元，同比增长221.86%，盈利状况也逐步转好；另微波炉业务收入同比增长50.7%，呈现较好态势。
    费用率控制良好：13 年，公司持续加大品牌投入，强化对“帝度”品牌的推广，销售费用率同比上升1.21 个百分点至20.65%；而通过开展精益生产活动和“双提高”项目，生产效率持续提升，产品品质进一步提高，管控成效显著，管理费用率同比降低0.1 个百分点。
    展望14 年：公司将继续加大品牌投入，“帝度”品牌将迎来新的突破性进展，“荣事达”品牌也将步入快速发展新征程；全年将继续坚持营销、技术、品牌、管理等创新工作，实现销售收入67 亿元，净利润4亿元的年度目标。
    惠而浦入主进展：公司与惠而浦战略合作事宜稳步推进，目前已取得省国资委批复，反垄断调查也已获商务部批准，战略投资项目已获商务部批复；增发方案尚需证监会审核通过。我们认为，惠而浦入主后将在品牌、订单以及技术等方面给予公司大力支持，且未来其海外订单的陆续转入，将带来公司业绩持续快速增长。在原有增长路径的基础上，我们预计2014 年下半年开始体现来自惠而浦的增量部分，2015年开始公司业绩将步入持续快速增长通道。
    盈利预测及投资建议：我们维持对公司未来的盈利判断，预测2014年/2015 年EPS：0.81 元/1.15 元（按照增发后股本摊薄），当前股价对应动态PE 分别为17 倍/12 倍，维持“推荐”投资评级。
    风险提示：原材料价格上涨，惠而浦海外订单转移进度低于预期等。