事件：
    合肥三洋公布2013 年年报，报告期内，公司实现营业收入53.25 亿元，同比增长32.6%，实现归属于上市公司股东净利润3.63 亿元，合EPS0.68 元，同比增长19.5%。
    四季度公司实现营业收入12.93 亿元，同比增长14.6%，实现归属于上市公司股东净利润0.40 亿元，合EPS0.07 元，同比下降13.5%。
    同时，公司拟每10 股派息0.80 元（含税），股息支付率11.75%。
    点评：
    多品类、多品牌推动公司收入有效增长
    多品类：（1）公司2013 年全年实现冰箱销售7.62 亿元，同比增长222%；（2）微波炉2013 年实现销售2.01 亿元，同比增长51%。
    多品牌：（1）通过精确定位、针对性产品打造，以及针对三四级市场的网络建设和市场拓展，估计2013 年荣事达“品牌”的销售额超过10 亿元；（2）“帝度”品牌进入全国6000 多家网点实现销售，销售收入占公司三分之一。
    多品类、多品牌推动公司收入实现有效增长，2013 年公司销售收入绝对额达到53.25 亿元，同比增长32.6%。其中，四季度14.6%的收入增速虽然低于预期，但考虑到公司四季度货币资金+应收票据同比增加约10 亿元，以及预收账款也有所恢复，所以不必过度担忧。
    同时，由于公司目前冰箱业务、“荣事达”业务仍处于战略投入期，全年营业
    利润率由2012 年的8.15%小幅下降至2013 年的7.40%，盈利能力略有下降盈利预测及投资建议：我们预测公司2014-2016 年摊薄前EPS（PE）为0.79 元（18 倍）、0.93 元（15 倍）、1.10 元（13 倍）。若考虑惠而浦的影响，预测2014-2016 年收入为82 亿（+54%）、117 亿元（+43%）、154 亿元（+32%），摊薄后EPS 为0.65 元（+38%）、0.95 元（+46%）、1.25 元（+32%）。
    我们继续维持深度报告《全球第一家电惠而浦入主，完美融合实现高质量成长》中的逻辑，看好公司的长期发展空间，维持公司“买入”评级。短期公司股价可能会因行业不景气面临调整，我们建议积极关注短期调整后的布局机会。
    风险提示：增发方案未能完成；惠而浦过多干预；品牌发展规划不清