事件：公司发布公告，拟向控股股东当代科技等五名特定对象发行1.14 亿新股。
     控股股东提升持股比例至 24.46%，与流通股东利益趋向一致。我们认为，本次非公开发行最大的意义在于控股股东当代科技通过现金认购约6684 万股，持股比例由17.07%提升至24.46%，与流通股东利益趋向一致，打开公司市值增长空间。公司获得25.5 亿现金注入，资产负债率从2013 年底47.66%降低至30.36%，为公司抓住医药产业整合时机奠定了资金基础。
     以 22.44 元/股发行1.14 亿股，控股股东、高管同时巨额现金参与。控股股东当代科技、汇添富基金、兴业全球基金、王学海先生（董事长）、李杰先生（总裁）分别以现金15 亿、8 亿、2 亿、3000 万、2000 万认购约6684 万股、3565 万股、891 万股、134 万股和89 万股，发行价格定为前20 个交易日交易均价的90%，即22.44 元。所有参与此次增发的对象均须锁定三年。此次增发尚需公司股东大会、证监会审核批准。
     股本扩张与盈利增厚基本同步，并不摊薄每股收益。公司最新总股本为5.29亿股，以新增1.14 亿股测算，总股本扩张约21.49%，此次募得约25.5 亿现金主要用于归还银行贷款（5 亿银行贷款+8 亿短融）和补充流动资金（12 亿），预计将节省财务费用约1.5 亿，将增厚2015 年盈利约21.77%，股本扩张与盈利增厚基本同步，并不摊薄每股收益。
     公司发展进入新时代，市值成长空间巨大。公司秉承“聚焦医药主业，做细分市场领导者”的发展战略，内生成长与外延发展并举，逐步培育多个过亿利润单元。宜昌人福是麻药镇痛龙头企业，行业壁垒高，麻醉药业绩增长持续性强，血制品新浆站拓展顺利，巴瑞医疗发展模式升级，新疆维药具备资源价值，均有望经过培育成为过亿利润单元。我们维持14-16 年每股收益预测1.00 元、1.30 元、1.70 元，同比增长27%、30%、30%，对应预测市盈率分别为26 倍、20 倍、15 倍，考虑公司发展进入新时代，市值成长空间巨大，上调评级至买入。