EPS0.79 元符合预期，主业平稳增长20%
    收入60.1 亿元（+13%），归母公司净利润4.18 亿元（+3%），EPS0.79 元符合预期。扣非后净利润3.96 亿元（+20%），合每股0.75 元。ROE 为12%，经营性现金流0.94 元/股（+189%）大幅好转。相比12 年，13 年多并表巴瑞6 个月，但同时无房地产，而巴瑞贡献利润增量0.61 亿元无法弥补房地产剥离带来的1.48 亿元净利润影响。利润分配预案：10 派1.20 元（含税）。
    宜昌人福步入平稳较快增长期；血液制品保持快速增长
    宜昌人福收入17.05 亿元增长22%（其中麻醉药增长27%），净利润4.73 亿元增长24%。12-13 年分别获批盐酸氢吗啡酮和盐酸纳布啡，丰富公司麻醉镇痛药产品线，同时向“术外镇痛”领域拓展。在研产品阿芬太尼13 年07 月申报生产，重磅新品磷丙泊酚钠处于三期临床。考虑到宜昌人福连续多年高增长后，核心麻醉药收入基数较高，新产品处于推广期，预计14 年进入平稳增长期。
    血液制品通过增加采浆量、调整产品结构、提高产品收率等措施，继续高增长：收入1.42 亿元增长40%，净利润0.51 亿元增长42%。第3 个浆站湖北赤壁在申报，预计今年开始采浆，需一定时间培育。
    母公司费用压力大幅缓解
    13 年母公司管理+财务费用合计1.50 亿元增6%，较12 年增速59%显著放缓。
    其中管理费用0.62 亿元持平，财务费用（13 年8 月完成定增募资10 亿元）0.88亿元增长11%。
    整体增速放缓，期待新并购助力发展，下调预测，维持中线“推荐”
    宜昌人福经过多年高速发展后增长有所放缓，海外业务尚无效益，其它版块整体平稳较快增长，预计公司整体步入平稳增长期，期待新并购助力发展，香港设立的全资子公司从事海外医药产业投资（股权转让、技术合作等），期待有实质性进展和突破。
    不考虑未来资产收购，微下调14-15EPS 至0.97/1.24（原预测1.00/1.30），首次预测16EPS1.57 元，同比增24/27/27%，其中医药业务14-16EPS1.28/1.58/1.96。14年EPS 预测分解如下：医药1.12 元、投资收益0.03 元、母公司费用和其他子公司等-0.33 元。公司聚焦医药产业，做细分市场领导者，麻醉药龙头优势显著，市值具较大提升空间，14PE26.4X，估值适中，维持中长线“推荐”评级。
    分拆业务进行分部估值法计算：整体业务未来一年合理估值30.6~33.4 元，对应整体业务14PE31.5~34.4X，其中医药业务未来一年合理估值33.6~36.4 元，对应医药业务14PE26.4~28.6X。