主要观点：
    归属上市公司股东净利润2.2亿元，同比下降19.56%，低于市场预期
    2013年实现营业收入12.3亿元，同比增长17.70%；营业利润2.31亿元，同比下降24.01%；利润总额2.59亿元，同比下降19.57%；归属于上市公司股东的净利润2.2亿元，同比下降19.56%，扣非后净利润1.9亿元，同比下降26.19%。
    油缸等主营业务增长及报表合并范围调整，是营收增长的主要原因
    公司2013年挖掘机专用、非标油缸销售分别增长1.9万只、4905只，收入分别增长2196.36万、4200.3万，油缸主业共计增长6396.7万元；立新液压2013年1-12月并表增加收入1.37亿，而2012年仅并表11-12月收入1809.8万元；政府补助外加企业合并等非经常性损益同期增加1359万。
    产品结构市场需求出现调整及产品毛利率下降，是利润下滑主要原因公司主营收入挖掘机油缸占61%，非标油缸占26.58%，两者合计占总营收的87.58%。从2013年市场需求来看，小、中挖市场需求较为为强劲，而高毛利率的大挖油缸需求较为萎靡，使得2013年销售毛利率下降4.63%
    从行业来看，竞争将会持续加剧、行业阵痛期仍会持续
    首先从行业竞争格局来看。日本的KYB仍然是国内以挖掘机为代表的工程机械高端液压油缸首选，目前国内市场占有率约为60%左右份额；国产液压油缸以恒立油缸为行业龙头，外加主要整机厂商自配液压油缸，未来国外厂商竞争及国内厂商的自制必然会吞蚀公司的市场份额；从油缸下游市场来看。工程机械整体低迷，2013年虽略有好转，但拐点仍然难出现，短期内难有催化行业增长的因素，行业阵痛期仍将会持续。
    从公司来看，应用于挖机的新品泵、阀，业绩贡献预计要到2016年公司披露的"泵方面，小挖液压泵已经完成测绘，图纸绘制并进行试制。"、"阀方面，2013年完成了主机系统调研、系统原理的确定、8t阀的设计出图及试制试验的准备和实施"。从产品研发角度来看，要经历产品规划、产品设计、制造技术开发、试验整改、小批量产最后再逐步推向市场，如果顺利，国内零部件厂商的整个周期大约3年（参考国内主机厂主阀研发时间），从公司当前所处的研发位置来看，业绩贡献估计要到2016年。
    从公司来看，期间费用高启，吞噬大部分利润且情形短期内难以改变公司2013年期间费用率高达15.60%，2013年增长的主要原因是研发费用增长、人力成本上升以及项目投资转固增加折旧，而这些刺激因素在2014年短期内难以发生改变。一方面募投项目在当前行业背景及宏观经济背景下难以产生预期的效率，但转固后折旧费用仍会持续增加；二是公司用于挖掘机的泵、阀新品的研发仍然会持续，研发投入也必然会持续增加；三是人力资源成本必然持续呈现上升趋势。
    从公司产品客户群体来看，对五大客户过分依赖对公司长期发展不利公司产品销售的前5大客户分别是三一集团、卡特彼勒、徐工、柳工以及挪威的TTS集团，对前五大客户2013年度累计销售收入62994万元，占总收入比例为51.4%, 占母公司销售收入比例为57.78%。而国内公司中，三一集团已经创建了自己的液压件公司中兴公司，在昆山的液压部件厂房已经实现了对小挖主阀的批量装机并实现客户销售，而且客户对其性价比均较为认可。对于液压油缸，三一在2012年时已经实现了中挖的批量市场销售，只是由于三一中兴液压油缸漏油较为严重，尚未大批量装机切换成三一的内部油缸，待技术问题解决，产品耐久性、稳定性等技术指标合格后未来公司肯定会配置自己内部的液压油缸。同样，徐工、柳工也在开发适合自己产品的液压油缸。待各主机厂商完成了自身液压件产品装机切换后，势必会对公司业绩产生巨大的影响，目前公司对前五大客户的过度依赖，对公司的长期发展不利。
    公司未来看点一在于精密铸件、高端液压泵阀、非标油缸等市场表现公司作为国内工程机械核心部件液压油缸的供应商，已是国内规模最大和实力最强的高压油缸制造企业，也是唯一能够批量供应挖掘机高压油缸的国内企业，长期目标是成为液压系统成套供应商。目前已投资近6 亿元建设了高精密液压铸件生产线，能够生产高压多路阀阀体、泵和马达壳体等高精密液压铸件，并拟投资15 亿元生产液压泵阀。非标油缸在海工装备、船舶、矿山机械等市场开拓良好；待国内工程机械行业发展环境出现改观之后，必然会刺激公司已投产募投项目释放产能，推升公司业绩提升。
    公司未来看点二在于国际市场开拓及存货等运营管控能力提升
    在当前较为低迷的行业环境下，公司主营收入能实现17.7 %的正增长，一方面反映出公司产品国内主机厂商认同度较高，另外也反映出公司在国际市场开拓方面的努力及其成