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>> 广发证券-中国平安(601318)13年报点评-引入互联网基因、业绩持续高增长-140314
上传日期:   2014/3/14 大小:   718KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   李聪,曹恒乾,张黎
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    中国平安公布13 年年报,主要内容如下:
    净利润281.54 亿元,同比上涨40.4%,EPS3.56 元;综合收益229.30亿元,同比下降29.2%;净资产1827.09 亿元,BVPS 为23.08 元,加回分红后,实际净资产上升了16.95%。
    内含价值3296.53 亿元,每股内含价值41.64 元,加回分红后同比增长16.7%,新业务价值181.63 亿元,每股新业务价值2.29 元,同比上升14%。
    保险依然是盈利主要来源、各项指标稳健增长
    平安13 年净利润中寿险占比43%;财险占比21%;银行利润(归属于母公司股东)占比28%;证券占比2%。 保险依然是利润的主要来源,财险在综合成本率上升到97.3%的情况下,依然维持了18%的ROE 水平,公司个险期缴首年保费415.4 亿元,同比增13.6%,新业务价值181.63 亿元,同比增长14 %。代理人55.7 万人,同比增8.6%,各项指标稳定增长。
    净资产依然保持稳定增长,估值迭创新低
    平安13 年净资产1,827.09 亿元,扣除分红与融资的影响后净资产增14.37%。随着利率市场化的进程,保险公司再投资的延续,在未来相当长的时间中,公司的固息类投资收益有望持续提升,成本变动缓慢,利差公司有望扩大,而从P/B 来看,基于2014 年预期,目前只有1.37 倍,估值处于历史低点,对于目前15-20%左右的净资产增速而言,价值明显低估。
    
 
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