平安去年净利润增长40.4%，净资产增长14.5%。客户迁徙已现成效，互联网应用逐步完善，减持压力减小，期待价值回归，维持强烈推荐评级。
    中国平安去年归属母公司的净利润281.54 亿元，较2012 年增长40.4%，略超预期。其中寿险和产险利润分别增长89%和26%，保险板块依然是主要的利润贡献者。展望2014 年，净利润将受到准备金折现率折现率大幅上升约22BPP，预计增加税前利润84 亿元，预计明年经营利润增长20%，考虑折现率影响后的税后利润增长43%。预计今年新业务价值增长16%。
    减持压力逐步释放。2013 年平安的主要减持压力来自于林芝新豪时、林芝景傲和源信行，总减持股数达到6.0 亿股，按照最大的减持量计算上述三家公司在2014 年的减持额约为3.2 亿股，但到2015 年减持额只剩下0.9 亿股了；2014 年是减持压力下降的开端。
    互联网金融应用端布局加快。为完善“医、食、住、行、玩”的生活场景，平安已布局了陆金所、万里通、车市、支付、移动社交金融门户等业务。陆金所战略及组织架构进一步落地，交易规模显著提高；“万里通”积分商圈规模从2012 年底的0.5 万家终端大幅增长到2013 年底的20 万家；平安好车初步完成网站建设及在线交易平台搭建，建立11 家线下门店；平安付成功推出移动社交支付工具“壹钱包”；平安科技推出的“天下通”移动社交金融门户正式上线，助力传统金融发展。
    传统业务扎实。寿险规模保费突破2,000 亿元，代理人数量稳健增长，产品结构不断优化，新业务价值率持续提升。平安产险保费收入突破1,000 亿元，综合成本率97.3%，好于行业平均。养老险企业年金缴费、受托管理资产以及投资管理资产三项统计指标均居市场前列，险资净投资收益率达到5.1%，较2012 年提高0.4 个百分点，创三年新高。总投资收益率也是5.1%，较2012年提高2.2 个百分点。
    风险提示：权益类资产波动，保费增长低于预期。