传统业务：优势地位继续巩固。体现在：
    ①财务表现突出：内含价值增长15.3%。公司2013年实现净利润281.5亿元，同比增长40.4%，基本每股收益3.56元；净资产1,827亿元，同比增长14.5%，每股净资产23.1元；总资产3.4万亿元，同比增长18.1%；保险投资资产1.23万亿，同比增长14.5%。加权平均ROE16.4%，提升2.6个百分点。总投资收益率5.1%，提升2.2个百分点。公司2013年内含价值3296.5亿元，同比增长15.3%，每股内含价值41.6元。
    ②寿险双轮驱动：人力增长和价值提升。公司2013年寿险一年新业务价值181.6元，同比增长14.1%，每股新业务价值为2.29元。个人寿险业务代理人约55.7万，较年初增长8.6%。新业务价值率30.8%，同比提升2.9个百分点。
    ③产险良性平衡：规模和盈利能力俱佳。公司2013年产险市场份额17.8%，稳居市场第二。盈利水平保持良好，综合成本率为97.3%。
    创新业务：刚刚开始布局。公司围绕"医、食、住、行、玩"等生活场景，实现"管理财富、管理健康、管理生活"的功能，推动互联网布局。包括：①陆金所战略及组织架构进一步落地，交易规模显着提高；②"万里通"积分商圈规模从2012年底的0.5万家终端大幅增长到2013年底的20万家；③平安好车初步完成网站建设及在线交易平台搭建，建立11家线下门店；④推出"壹钱包"和"天下通"等手机应用。
    小非：短期内可减持股数仅为1.23亿股。公司10大股东中，新豪时2013年减持1.16亿股，剩余持股数2.02亿股，质押了1.27亿股；景傲实业2013年减持了1.78亿股，剩余持股数0.96亿股，质押了0.475亿股。二者合计剩余持股数为2.98亿股，扣除质押部分，短期内可以减持的股份数为1.23亿股，按最新收盘价计算市值仅为45.4亿元。江南实业剩余持股数1.39亿股，背后股东是正大集团，集团曾表示无减持计划。
    风险提示。寿险保单继续率下降、产险综合成本率上升、创新业务冲击传统业务资源和价格体现。
    盈利预测及估值。平安尚不是互联网公司，价值依然依赖传统业务，内含价值仍是最可靠的估值基准。预计2014/15年公司每股内含价值分别为47.4元和55.1元，目前市值仅为公司2014/15年内含价值的78%和67%。截至2020年，公司内含价值复合增速预计在14%-19%。维持"买入"评级。