风电装机2014-2015 年有望持续改善
    我们预计2014-2015 年国内风电装机将持续改善：主要原因是电网投资加速，尤其在风电送出通道和特高压上的建设将解决风电发展的物理瓶颈。在风电并网和消纳问题逐步解决，风电电价下调之前，业主或将加快风电场开发。
    我们预计2014-2016 年国内风机装机量分别为17/18/16GW。
    竞争格局分化，金风在竞争中强者恒强
    我们预计未来2 年风机的价格将缓慢上升：1）过去两年，风机业主深受风机质量事故之困，改变低价中标模式；2）由于质量和业绩要求，退出的产能和新产能难以再进入市场；3）风机行业经过两年洗牌集中度提高，价格竞争缓和；2013 年，金风市场份额提高到23%，比第二名高出14 个百分点，我们认为质量好，维护方便是其主要的竞争优势；我们认为强者恒强的格局将持续。
    毛利率有望提升，业绩具有高弹性
    我们预计毛利率提升将来自于1）风机价格2014-2015 年将缓慢上升，2）单位固定成本下降，单位变动成本稳定；3）过去2-3 年的供应链等内部管理改革降低综合成本；由于2013 年净利润率仅3%，毛利率提升将使其业绩具有高弹性；
    估值：首次覆盖给予“买入“评级和12.5 元的目标价
    2013 年公司业绩快报EPS0.16 元，我们预测2014-2016 年EPS 分别为0.36/0.49/0.52 元， 增速分别为125%/36%/6%。基于瑞银现金流贴现VCAM 模型（WACC=9.8%），得到目标价为12.5 元，对应2014 年PE 约35 倍。