核心观点：
    近期我们对报喜鸟进行了调研跟踪，再次强调对公司推荐评级。
    我们估计公司2014 年净利润约2.8 亿，对应EPS0.48 元，较上年同期增90%，总市值35 亿，对应PE12.5 倍。导致2014 年业绩大幅增长原因：
    （1）主品牌彻底甩清包袱。假定终端零售依然维持个位数增长基础上，考虑到2013 年已有30 亿的终端零售额，我们估计主品牌收入将会恢复至14 亿+（2013 年主品牌收入确认只有11亿、2012 年14.7 亿，2013 年下降一方面是经销商自主订货、不给任何压力，另一方面是收回加盟商库存冲减收入约2 亿），由于这部分业务毛利率65%附近，至少带来营业利润1.5 亿增加。
    （2）HAZZYS 发展势头依然良好，加盟商的引入我们估计会带来30%以上零售增速，有望带来2000 万左右的营业利润增加。
    除此以外，其他子品牌（法兰诗顿、圣捷罗）包袱较2013 年有所减轻。
    结合以上分析，估计公司总体收入有望达到23.5 亿，营业利润有望增加1.7 亿左右，分别较上年增加16%、85%。在此基础上，公司2014 年有望享受15%高新技术优惠税率、及2013 年未实现销售对应税收在2014 年抵减，估计净利润的增速在80%-120%。除业绩高弹性基础上，股价催化剂：O2O 推进，我们认为公司具有先天性优势，终端零售价基本统一、不打折；在定制领域也有先天性优势；除此外，行业存在集中度提升的过程。详细调研纪要请见正文。