主品牌发货下降、回收库存及费用率压力等因素拖累业绩表现，并且在13Q4 体现得尤为明显。公司今日发布业绩快报，2013 年收入、营业利润和归属上市公司净利润分别为20.2、2.0 和1.5 亿元，同比分别下降10%、59%和69%，每股收益0.25 元，终端低迷导致主品牌发货下降，且13Q4 回收部分渠道库存，以及费用率压力等因素共同拖累去年业绩表现，在13Q4 体现得尤为明显，当季收入同比下降13%至4.7 亿，净利亏损1 千万。此外，13 年所得税率由去年的15%提升至25%，也对净利有所拖累。
     发货下降及回收渠道库存导致主品牌全年收入下降较多，Hazzys 则实现快速增长，而其他副品牌仍处于调整或培育期。尽管主品牌13 年门店数量有所增加（预计净增20-30 家），但终端零售不景气及渠道库存压力导致主品牌发货有所下降，并且为了降低渠道库存压力，公司13Q4 回购前三季度主品牌对加盟商部分发货（按出厂价计不超过3 亿元），且Q4 部分货品发货方式由以往的“买断+比例退货”转变为“代销+提高出厂折扣”（1 亿元），共同导致主品牌收入下降较多；得益于低基数及渠道扩张，Hazzys 收入增长200%至近3 亿左右，而其他副品牌仍处于调整或培育期。预计13 年服装业务收入大致下降20%左右；总收入降幅收窄至10%，主要得益于转让商铺（接近2 亿）等非主业拉动。
     费用率及所得税率提升导致盈利降幅明显大于收入降幅。预计主品牌去年毛利率大致稳定，但副品牌收入占比提升导致主业毛利率有所下降；而副品牌店铺拓展、人工成本上涨、以及费用相对刚性等问题导致费用率压力较大（尤其在收入规模下降背景下），特别是销售费用率提升较多，导致营业利润降幅明显大于收入降幅。此外，所得税率提升导致净利润降幅大于营业利润，主要是研发支出占收入之比低于3%所致。