广域实业等为恒大地产的控股子、孙公司，据此恒大持有华夏5%的股权，预计进一步增持的可能性大。我们通过工商系统查询了解到，广域实业和启通实业均为恒大地产100%控股曾孙公司广州隆通投资有限公司的100%控股子公司，而广域实业100%控股仲勤投资，启通实业均100%控股凯进投资和欣盛实业。此次增持后，恒大地产持有华夏银行5%的股权，高于恒大1 月底公告的4.52%的股份，成为继首钢、英大国际控股及德意志银行之后的第四大股东。考虑到恒大地产与银行业务的协同和融合，我们认为未来恒大进一步增持华夏银行股权的可能性较大。（股权结构图参见后页）地产大鳄（民间资本）积极进入金融领域，国企改革打开想象空间。恒大入股华夏银行符合国家鼓励民间资本进入金融领域的大方向。考虑到华夏银行目前资本充足率水平较低，未来恒大很可能继续在二级市场购买或定增入股等方式增加其股权比例，并进驻董事会推进公司管理及激励机制等改革，公司有望成为金融领域国企改革的重要标的。
    后发优势明显，经营改善空间大。我们认为，华夏银行未来看点有两个方面，一是目前华夏银行本身拥有较大的经营效率提升空间，其成本收入比居上市银行首位且远高于行业平均水平；二是恒大入股之后可能带来的改革创新以及资本瓶颈突破后的巨大增长潜力。
    产业资本持续增持是积极信号，将华夏银行列入2014 年首选组合，维持“强烈推荐-A”评级。预计公司2013-2015 年净利润分别为151 亿、173 亿、203亿元，分别增长17.7%、15%、17%。对应14 年EPS1.69 元，14 年PE4.1倍，PB0.7 倍，维持 “强烈推荐-A”评级。
    风险因素：需注意资产质量恶化超预期的风险。