2013年扣非前后净利同增121%/275%，符合预期。公司发布2013年年报：收入和净利分别同增8.9%和121%至62.4亿和2亿元，扣非后净利润同增275%至1.34亿元，扣非前后EPS分为0.24元和0.16元，业绩符合预期。公司年度分红方案为每10股派现金红利0.25元（含税）。 色纺纱收入同增15%，毛利率提升3.2PCTs有效拉升盈利。2013年公司主营色纺纱业务收入同增15.1%至56亿元，其中销量同增14%、均价同比基本持平（约37100元/吨）。全年色纺纱生产量和销售量分别为15.5万和15.1万吨，分别同增13.7%和14.1%。期末库存量约4.2万吨，同增10.5%。分区域，出口、内销销售额分别同增25%和3.75%，符合外需复苏的行业背景。得益于新产品结构提升5.4PCTs、高价原料库存消化、拓展采购渠道及内部生产挖潜，色纺纱毛利率同升3.2PCTs至13%。分区域，出口和内销毛利率分别同升11.2PCTs和降1.1PCTs至18.6%和9.1%。毛利率回升有效拉升盈利，营业利润从-1.4亿元回升至0.94亿元。 2014年色纺行业预计运行平稳，龙头企业存优势。2014年海外需求持续复苏，判断出口增速有望维持双位数增长。作为色纺行业主要原材料的棉花，2014年有望推进国内棉花直补，当前国内外棉花库销比均处历史高位，推行棉花直补后，收抛储政策同时取消，棉价大概率将呈下行趋势。棉价走低利于色纺企业降低生产成本，但同时可能导致色纺纱产品价格走低，毛利率提升与收入增速放缓此消彼长，对盈利提升造成制衡。判断2014年色纺行业总体运行将平稳为主。龙头企业已推进产能转移，提前布局了棉花原料成本较低的东南亚地区，成本优势望逐步显现，优势更为突出。 2014年业绩将前高后低。公司2014年1月色纺纱销售额同增15%，表现与2013Q4相当，接单较为顺利，毛利率亦保持约15%水平。因2013Q1毛利率偏低（11.7%），判断公司2014Q1净利同比增速仍将较高，暂不考虑营业外收入，营业利润预计同增望近100%。2014年行业需求存好转预期，棉花直补推出后棉价大概率将下行，使得公司订单不确定性略有增加。此外，公司毛利率提升主要依赖产能转移和外棉使用比例调整等，故毛利率波动幅度将逐季收窄，业绩弹性将趋减。全年业绩呈现前高后低。 风险因素。1. 海外需求波动风险；2. 棉价大幅波动导致企业定价难度提高，下游下单谨慎和成本控制难度加大；3. 国内棉价较国际棉价较高情况下，将压缩色纺企业盈利空间。 盈利预测、估值、评级。据年报，调整2014/15年、新增2016EPS预测至0.28/0.34/0.40元（2013EPS 0.24元，原2014/15年EPS0.42/0.51元），三年CAGR19%，调整目标价至5.04元（对于2104年18倍PE），维持"增持"评级。