2013 年报业绩概况：营业总收入62.4 亿元，同比增长8.9%（主营业务收入55.9 亿元，同比增长15.08%）；营业利润0.94 亿元，下滑167.4%；营业外收入1.49 亿元，较上年同期减少1.51 亿元；利润总额2.38 亿元，同比增长55.4%；归属母公司股东净利润2.0 亿元，同比上涨120.7%。
    每股收益0.24 元。
    单季度收入增速逐季下移。13Q1-Q4 单季度收入增速分别为：23.05%、15.30%、4.53%、-4.48%，从公司的经营情况看，上半年接单情况好于下半年。分区域看，直接出口业务回升明显，毛利率大幅提升。直接出口业务实现收入19.87 亿元，同比增长18.59%，占全年收入比重32.58%，毛利率提升11.19pct 到18.59%。国内销售41.12 亿元，同比增长9.14%，毛利率下降1.11pct 到9.14%。增长结构：量升驱动为主。销量同比增长14.7%，产品均价小幅提升。
    主营业务（纱线）毛利率提升3.2pct 到13.11%。采购渠道拓宽，主要原材料价格下降5%；规模效应继续发挥作用，生产成本下降4%；产品结构继续改善，彩新产品比例提升5.4PCT。分季度看，Q4 毛利率改善幅度低于预期。公司Q3 毛利率15.5%，为全年高点，Q4 毛利率环比下降1.5pct 到14%，预计进口棉在Q2、Q3 集中使用。
    公司运营管理、供应链快速反应能力持续提升，实现多品种、小批量、快交货。期间费用率11.9%，下降0.65PCT。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为：4.37%（上升0.49PCT）、4.40%（下降0.10PCT）、3.13%（下降1.04PCT）。存货21.3 亿元、应收账款7.19 亿元，分别较年初增长0.3%、33.3%。
    盈利预测与投资评级
    公司生产布局合理，将逐步进入规模效应释放期。公司在2013 年已经完成24%的产能转移，为14 年生产成本的下降提供基础。同时公司持续优化SAP 项目，供应链快速反应能力提升，实现多品种、小批量、快交货。我们预计公司14-16 年EPS 分别为：0.34 元、0.45 元、0.57 元 ，对应14-16 年PE 为12.87/9.71/7.62 X。维持买入评级。
    风险提示
    1.市场竞争加剧的风险；2.内外棉价差扩大的风险；3、外需出现大幅波动的风险。