投资要点
    事件：2014 年2 月27 日，公司发布2013 年度业绩快报，2013 年实现营业收入23.27 亿元，同比增长27.26%；归属上市公司股东的净利润8.30 亿元，同比增长30.65%。EPS1.27 元，净利润增速处于之前三季度业绩预增公告20-40%的中位，基本符合我们的预期（31.5%）。
    点评：公司2013 年营业收入23.27 亿元，同比增长27.26%，其中泰嘉（硫酸氢氯吡格雷）销售收入预计在15 亿元左右，同比增速超过40%；盐酸贝那普利销售收入约9000 万，同比增长6%左右，抗生素制剂销售收入3.0 亿元，同比增速1%，抗生素原料药销售收入约3.5 亿元，同比增速1%左右。公司2013年营业利润9.63 亿元，同比增速31.91%，利润增速大于收入增速的原因主要是高毛利率的制剂占比持续提升，销售占比由2012 年的80.2%提高到84.2%。2013 年利润总额9.76 亿元，同比增长30.05%，主要是因为2013 年的营业外收入1311 万元，略少于2012 年的2049 万元。2013 年归属于上市公司股东的净利润为8.30 亿元，同比增长30.65%，主要是氯吡格雷的快速增长以及抗生素业务的恢复性增长。
    从Q4 来看，公司单季度收入7.505 亿元，同比增长55.27%，环比增长33.35%。Q4 单季度归属上市公司净利润2.37 亿元，同比增长18.52%，环比增长18.71%，显示出公司主营业务强劲持续的盈利能力。
    未来看点：
    拳头产品“泰嘉”竞争地位不易撼动：目前泰嘉主要竞争对手包括原研厂家赛诺菲、二仿乐普医疗（旗下新帅克），目前在申请生产批件的企业超过50 家。2014 年新获批企业的可能性小，即便获批也因错过招标放量乏力。基于泰嘉终端的客户高粘性，我们判断局部招标政策的短期扰动，不会引起终端竞争格局大的变化，在招标中“两大一小”的格局下，泰嘉竞争优势明显。