事件：12 月30 日，国家发展改革委办公厅发布关于调整部分麻醉药品价格的通知，调整阿片粉等9 种麻醉药品原料药最高出厂价格；调整复方樟脑酊等9种麻醉药品最高出厂价格和最高零售价格。
    投资要点
    麻醉类产品价格调整靴子落地，出厂价上调。本次麻醉类产品出厂价调整共涉及复方樟脑酊、吗啡片等9 种剂型，出厂价较原来上调15%-60%不等，由于之前市场担心麻醉类药品降价幅度过大，公司股价也表现低迷，现在从公布的政策来看国药股份参股的宜昌人福的芬太尼系列并不在此次价格调整的目录中，考虑到原材料成本及人工成本的上涨，可能后续不再对其它麻醉药产品进行降价，对于以分销麻精药品为主的国药股份形成利好。
    分销业务增长稳定。公司前三季度纯销业务增长在18%左右，商务调拨业务增长在25%左右，其中麻醉业务分销增长在20%左右，各项业务增长较为平稳，受打击商业贿赂影响不大，主要是公司分销产品中外资占比不高。公司工业子公司国瑞药业治疗囊肿的注射用无水乙醇于近期获批，有望于明年开始贡献利润。子公司青海制药上半年受原材料涨价影响业绩亏损，此次麻醉类产品出厂价上调也有助于公司业绩恢复。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.88、1.07、1.28 元，参考可比公司平均估值，给予公司2014 年27 倍市盈率，对应目标价28.89 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    工业发展速度低于预期，大股东整合进展尚不确定，