本报告导读：
    FibroScan 美国市场2013 年销售超预期，股权激励草案以2012 年为基数彰显信心，我们判断股价压制因素解除。
    投资要点：
    维持12个月标价24 元，维持增持评级。考虑到美国市场销售确认时点以及虫草降价有一定不确定性,我们暂维持2013-2015 年EPS 0.15、0.61、0.90 元，12 个月目标价24 元，维持增持评级。
    FibroScan 美国市场销售超预期。市场认为，公司FibroScan 在美国市场2013 年将主要做准备工作，从2014 年起实现销售。我们通过对公司美国独家代理商Sandhill Scientific 的调研判断，公司FibroScan 2013 年7月推向市场后，截至9 月底在美国已销售10 台，截至11 月初已销售50余台。我们认为公司产品在美国市场获得认可具有标志性意义，不仅打开美国市场且将进一步带动其在全球销售的增长。
    利用FibroScan 进行慢病管理可降低整体医疗费用，符合我国医保控费大方向。我们认为，利用FibroScan 进行慢病管理不但可以节省肝穿刺的费用，更重要的是可在肝纤维化早期及时进行有针对性的治疗，预防病情恶化成肝硬化和肝癌，从而节省大量的后期治疗费用。FibroScan 有可能成为医保控费的受益者。
    我们判断2014 年虫草价格大幅下降，药品业务扭亏。我们通过终端调研判断，虫草2014 年将供过于求，之前一个每月卖几十公斤的虫草店现每月只能卖一两公斤，且虫草保存期仅1.5-2 年，虫草价格或出现恐慌式下降。保守估计公司采购成本从2013 年35000 元/kg 下降至2014 年23000元/kg，按公司每年使用5000kg 虫草计算（暂不考虑销量增长），则2014年药品税前利润相对2013 年增加6000 万元。若考虑药品扭亏后公司销售积极性提升，则业绩弹性更大。