投资要点：
    基本面改善延续，中长期将受益于国企改革及自贸区+迪斯尼，增持评级。维持2013-14 年EPS0.6/0.74 元，目标价19.2 元，14 年酒店主业30 倍PE，增持。
    10 月酒店及餐饮基本面改善，自贸区影响初步显现。①10 月锦江酒店出租率86.7%，大幅超过12 年同期2.9 个百分点；RevPAR160 元，同比提升1.8%；考虑到上海市(五)星级酒店10 月经营指标也大幅提升，推测9 月底上海自贸区开张以来，商务客流(考察/调研/会议)明显提升已使上海酒店业明显受益，预计自贸区影响将持续并升级，利好公司酒店业务。②10 月肯德基中国同店销售额同比下降7%，下滑幅度继续缩小，预计公司四季度肯德基业务销售额同比仅小幅下滑。
    上海国资作为排头兵，有望率先推进国企改革进程，公司将受益。《决定》已搭建国企改革的框架，预计上海国资将遵循该框架，在优化国资流动/分类管理/完善激励等方面或有所推进，对于锦江主营酒店餐饮的竞争类企业，预计将明确以企业经济效益最大化为目标，辅以更市场化的机制，将对其酒店业务加快发展及餐饮扭亏产生重要影响。
    迪斯尼效应将超世博会，为上海酒店餐饮业务打开长期空间。近日迪斯尼正式宣布将在陆家嘴打造世界最大的迪斯尼旗舰店，2015 年初正式开业；迪斯尼主题公园将于2015 年底开园，迪斯尼概念将成为上海旅游新的增长极。锦江位于长三角的近3 成酒店及大部分餐饮将受益，预计将对其2016 年酒店业绩产生20%空间的向上弹性。