投资要点
    公司三季报：报告期内，公司营业收入19.61 亿元，同比增长11.67%，实现归属于上市公司股东的净利润3.32 亿元，同比增长1.19%（扣非净利润2.03 亿元，同比下降23.05%），折合每股收益0.55 元，略超预期。
    有限服务型连锁酒店业务保持增长，RevPAR 下滑幅度收窄。1 至9 月份，公司通过外延式扩张新开门店113 家，实现营业收入17.54 亿元，同比增长11.06%，净利润同比增长19%。前三季度，公司已经开业酒店的平均客房出租率83.58%，下滑1.86 个百分点；平均房价179.72 元，下降0.81%；RevPAR 150.21 元，下降2.97%。其中，Q3 的平均客房出租率87.82%，下滑0.70 个百分点；平均房价184.64 元，下降0.35%；RevPAR 162.15元，下降1.13%。
    团膳业务爆发，食品与餐饮业务营业收入同比增长17.12%。报告期内，上海锦江国际餐饮投资管理有限公司营业收入2.09 亿元，同比增长20.1%，同期亏损1665 万元，较去年减少728 万元；其中，经营团膳业务的上海锦江国际食品餐饮管理有限公司实现营业收入5837 万元，比上年同期增加5484 万元，贡献净利润285 万元。
    三季度上海肯德基扭亏为盈，大幅减持长江证券增加投资收益。受鸡肉原料事件和禽流感疫情影响，今年上半年，上海肯德基亏损7907 万元，第三季度经营情况大幅好转，实现净利润5710 万元。此外，2013 年9 月11 日至9 月30 日，公司通过深圳证券交易所系统出售长江证券股份1600 万股，扣除成本和相关交易税费后取得所得税前投资收益1.04 亿元。
    财务与估值
    我们维持公司2013-2015 年每股收益分别为0.63、0.80 和0.96 元的盈利预测，考虑到公司正在积极升级转型和开拓新的市场（eg：收购时尚之旅，抢先布局中端酒店市场），给予2013 年30 倍PE 估值，对应目标价18.90 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    行业景气度持续下滑，扩张过快导致管理跟不上等。