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>> 招商证券-誉衡药业(002437)拟收购上海华拓不低于百分之51股权..-131126
上传日期:   2013/11/26 大小:   337KB
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评级:   强烈推荐-A 作者:   李珊珊,徐列海,杨烨辉
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    《股权转让意向书》主要条款:誉衡药业与上海华拓大股东毛杰签订协议,拟收购原华拓股东持有上海华拓不低于51%的股权,交易定价为华拓2013 年审计后经营性净利润的12~15 倍。誉衡自《意向书》签订10 个工作日内向华拓指定账户转入1000 万元定金,并规定了后续《股权转让协议》的先决条件、定金罚没以及毛杰双倍赔偿定金的情形。
     上海华拓基本情况介绍:上海华拓为投资控股型的高新技术企业,拥有研发、原料合成、制剂生产、营销四个全资子公司,包括上海和臣、启东华拓、莱博通、华拓诺康,此外还持有华拓天涯51%股权。12 年经审计总资产2.9 亿元,净资产2.2 亿元,实现收入3.2 亿元,净利润5097 万元;2013 年上半年分别实现收入、净利润1.9 亿元和4232 万元。磷酸肌酸钠是上海华拓主要品种,预计收入比重超过80~90%。上海华拓前5 大股东包括深创投等PE 机构,我们推测公司过去有意谋划上市,从而我们认为华拓的运营、管理应较为规范。
     上海华拓(由全资子公司莱博通生产)主要产品磷酸肌酸钠正处于快速增长期:磷酸肌酸钠12 年样本医院金额达到9.13 亿元,同比增速达到47%, 08~12年样本医院复合增速接近40%。预计终端销售金额超过30 亿元,为大品种。
     适应症:磷酸肌酸钠临床适用的范围为心脏手术时加入停搏液;心肌梗塞,改善患者的心室搏次数和心动过速;心肌缺血、缺氧引起的心衰、心肌炎、冠心病等,对心肌等组织细胞的保护具有独特作用。适用范围较广,而心脏病品种日使用量1~2g,日使用金额在120~250 元之间。
     竞争格局:目前国内共有莱博通(华拓全资子公司)、海口奇力、北京利祥、吉林英联以及河北天成5 家企业生产(其中河北天成没有原料药批件),2012 年样本医院市场份额分别为13.5%、27.9%、27.6%、24.6%和2.9%,原研厂商意大利Alfa Wassermann 市场份额仅为3.6%。
 
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