一、 事件概述
    年报：2012 年，公司实现营收7.11 亿，同比+30%；归属上市公司净利1.65 亿，同比+41%；扣非后归属母公司净利1.34 亿，同比+32%；经营性净现金流2.06 亿，同比+60%；EPS 为0.59 元。每10 股分红6 元，不送股，不转增。
    2012Q4，公司实现营收2.49 亿，同比+45%，环比+93%；归属上市公司净利0.66亿，同比+58%，环比+206%；扣非后归属上市公司净利0.53 亿，同比+120%，环比+263%；EPS 为0.24 元。
    收购：同时公司公告拟使用超募资金4.2 亿元，收购澳诺（中国）制药100%股权。
    收购计划尚需澳诺（中国）董事会、股东大会审议以及关政府职能部门的审批。
    二、 分析与判断
    鹿瓜多肽保持快速增长；销售模式调整，盈利能力有望提升
    2012 年公司自产核心产品松梅乐实现销售23,966.19 万元，比去年同期增长82.56%；欣梅乐实现销售10,865.52 万元，比去年同期增长63.06%。收入增速较高有销售模式的调整的原因。我们估计鹿瓜多肽整体的销量增速在30%以上。公司二线产品中头孢米诺0.5g 在严厉限抗政策影响下，依然实现销售7,229.45 万元。吉西他滨竞争激烈实现销售3,792.19 万元，比去年同期增长5.33%。由于公司为销售模式调整的提前布局，此次模式转换不仅不会增加费用，我们预计会提升公司盈利能力。
    收购澳诺（中国）增厚业绩
    澳诺2012 年和2011 年分别实现收入7760 和7144 万元，净利润3058 和2745 万元，两期股东权益分别为1.0 亿元和6990 万元。此次收购对应2012 年PE13.7 倍，PB4.2倍，我们认为收购价格不贵，将增厚公司业绩。澳诺澳诺（中国）主要产品为葡萄糖酸钙锌口服溶液，其他产品包括参芝石斛颗粒保健食品。另外两个准字号产品为氟康唑胶囊和维生素C 咀嚼片。澳诺（中国）共有在研项目27 个，其中国家化药3类新药3 个，国家化药6 类药物24 个。誉衡此前为公司葡萄糖酸锌钙的全国总经销商，此次收购为向上游延伸，取得了该品种的控制权，同时加大了公司在OTC 市场的竞争力。
    三、 盈利预测与投资建议
    通过对公司上市以来的持续跟踪分析，我们认为经过近三年的蓄势，随着此次氯吡格雷和安脑丸进入新版基药目录，公司将进入新的发展快车道。我们看好公司的发展前景，公司近几年的核心发展战略是储备品种，目前公司的储备产品已经较为丰富且不乏重磅品种。我们预计2013-2015EPS 分别为0.89、1.17 元和1.54 元，对应动态市盈率分别为30 倍、23 倍和17 倍.我们看好公司的发展前景，给以“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示：基药制度落实的进度低于预期