核心产品鹿瓜多肽注射液继续保持市场主导地位：公司鹿瓜多肽作为医保乙类、单独定价产品，在细分市场中占据75%左右的市场份额。虽然2011 年由于受到骨肽粉针的冲击销量有所下滑，2012 年开始公司主动加强终端销售力度，我们预计该产品未来两年增速在30%以上。
    新产品市场空间巨大。1、头孢米诺：由于原料问题12 年才开始供货，但上市时间错过了大部分省份上一轮的非基药招标；作为医保乙类、单独定价产品，随着今年各省招标工作的陆续展开，产品有望放量增长；2、银杏内酯B 注射液：作为目前成分最明确、活性最高的银杏类注射剂，预计13 年底到14 年初可以拿到批文，未来有望在百亿规模的银杏制剂市场中占据一席之地。
    现金充足并购加速。截止12 年3 季度，公司货币资金13.2 亿，占总资产的52%，同时还有8亿额度的公司债，未来通过并购提高资金利用率的可能性较大。12 年末拟并购的哈尔滨蒲公英药业，核心产品心脑丸（片）有望进入新版基药目录，我们预计蒲公英13 年贡献净利润约1500 万。
    大股东间接增持提振信心。12 年底，公司第二大股东（大股东的一致行动人）以17.15 元/股的价格收购了健康科技投资有限公司所持公司近700 万股股权，约占公司总股本的2.5%，以避免健康科技公司不断减持对公司股价造成的影响，同时也表明了管理层对于公司未来发展的信心。
    股价催化剂：新并购的企业快速取得业绩突破，银杏内酯B 注射液顺利通过评审。
    盈利预测、估值及投资评级：预计公司2012、2013 年每股收益分别为0.51、0.57 元，公司合理价值区间23.94~30.92 元，给予六个月目标价27.43 元，首次覆盖给予公司“买入”评级。
    风险因素：盈余现金利用效率低下；新并购企业收入利润不及预期；新产品审批进度低于预期