事件：  公司公告通过增发和现金方式收购艾迪尔医疗器械有限公司80%股权，收购对价为5.28 亿元。具体收购方式：（1）金象公司持有的艾迪尔50%股权以向金象公司非公开发行股权方式支付；(2)金象公司、李薇和王秀琴分别持有的艾迪尔5%、10%和15%股权以现金对价1.98 亿元支付。同时拟向不超过10 名其他特定投资者发行股份募集本次交易所需现金对价，募集资金不超过本次交易总额的25%，若配套融资不足支付现金对价， 凯利泰自筹资金补足。  
   产品品种和渠道互补性强，完善骨科植（介）入器械布局：  品种上看：骨科植（介）入器械主要包含三类，分别为：关节类、创伤类以及脊柱类骨科植（介）入器械。爱迪尔产品线涵盖创伤类和脊柱类两大骨科植（介）入器械细分市场中的大部分品种。12 年创伤类和脊柱类产品收入分别为7556 和1628 万元。凯利泰原有产品以脊柱椎体成形微创介入手术系统为主，12 年产品收入为1 亿元。两公司产品同为骨科植（介） 入类器械。收购后公司在该细分领域完成高中低端产品覆盖。
    渠道上看：创伤修复类器械在各级医疗机构中应用较为广泛；而脊柱类器械对医疗技术要求较高，多集中于大型及中心性医疗机构。销售渠道上具有重合及互补性，销售在做"加法"的基础上，协同效应明显。另外收购完成后，对于省级招标中销售量指标的考核也更具有优势。  
  收购价格合理，增厚公司业绩：  收购对价对应艾迪尔13 年PE 为13 倍，低于最近12 个月内完成的器械领域创生、康辉公司33 倍和37 倍估值，收购价格合理。爱迪尔12 年收入和净利润分别为9682 和4078 万元，与凯利泰相当。收购协议预测爱迪尔13-15 年扣非净利润增速为15%。考虑凯利泰在骨科器械渠道资源优势， 我们认为收购后艾迪尔盈利预测目标较为保守。公司预计14 年4 月份完成收购事项和业绩并表。按照公司收购报告盈利预测，并表后预计对母公司14、15 年EPS 增厚0.46、0.51 元。 
    盈利预测： 
    收购事项预计14 年4 月份完成，暂时不调整我们的盈利预测，维持13-15 年EPS 分别为090/1.23/1.65 元。参考医疗器械相关公司，考虑到收购溢价，给予14 年45 倍PE，目标价55.35 元，给予"增持"评级  
    风险提示：收购进展缓慢风险、器械招标导致价格下降风险。