公司概要
    廣汽集團是中國一家大型汽車生產商，旗下包括與豐田，本田，三菱和菲亞特的合資公司，前兩者構成了集團目前銷量的八成，是主要盈利來源，同時集團擁有自主品牌傳祺。公司2010 年8 月通過私有化駿威汽車在香港交易所掛牌交易，於2012 年3 月在上海交易所上市。
投資概要
    三季度業績強勁反彈，盈利飆1.9 倍：廣汽集團2013年第三季度實現收入43 億元人民幣，同比增32%，歸屬股東淨利為10.24 億，同比勁升187%，每股收益0.16 元，去年同期為0.06 元。前三季度累計收入124 億，同比增44%，歸屬股東淨利22.42 億元，同比增22%，每股收益0.35元。
    日系強勁復蘇和自主品牌減虧是主要原因：得益於同比低基數和新車型淩派需求暢旺，旗下廣汽本田第三季度銷量同比大增49%，而廣汽豐田因主力車型凱美瑞表現較好，增速較平穩，同比增長約11%。主要由這兩家合資企業貢獻的投資收益同比大增114%，由去年第三季度的5.52 億提升至11.82 億元，基本恢復至中日領土爭端前的水平，但離2010－2011 年的高點還有差距。同時，自主品牌下的傳祺GS5 乘內地SUV 消費狂潮的東風，月度銷量穩定在5000 輛左右，隨著累計銷量擴大規模效應日益顯現，帶動公司毛利率按年攀升6.6個百分點至14.5%。
    後續新車推出逐漸加速，日系車戰略轉型迎來驗證期：10 月廣汽集團的汽車總銷量達8.6 萬輛，從9 月的歷史高點9.5 萬輛略有回落，主要受到廣汽菲亞特銷量大幅波動影響，但仍高於近年來其他月度。新車方面，自主品牌傳祺GA3 和GS3，廣汽豐田的新雅力士和新逸致，廣本的A0 級SUV，新一代飛度，改款歌詩圖和改款奧德賽，陸續在今年下半年至明年推出，而2014 年－2015 年，廣汽豐田國產車型將由現在的4 款增至8 款左右（包括緊湊型轎車Matrix 和MPV 埃爾法），廣汽菲亞特將引進3 款SUV 車型。隨著新車型引進速度明顯加快，日系車企在華轉型戰略進入關鍵的驗證期。我們預計，公司2013 年，2014 年兩年業績的恢復將穩步推進，但盈利的大幅爆發將等到2015年之後。
    估值方面：基於最新的財務數據，我們上調公司2013/2014/2015 年的EPS 預期至人民幣0.49/0.74/0.91元,同比增長175%, 53% 和 23%。我們提高目標價至10港元，對應2013/2014/2015 年16.2/10.5/8.5 倍市盈率及1.5/1.3/1.2倍市淨率，增持評級。