投资要点 
   3 季度业绩远超市场预期。前三季度实现销售收入124.3 亿元，同比增长43.9%，归属净利润22.4 亿元，同比增长22%，对应每股收益0.35 元。其中三季度销售收入43.3 亿元，同比增长37.1%，单季归属净利润10.2 亿元， 同比增长187%，单季度EPS0.16 元。广汽本部自主品牌乘用车业务毛利率大幅提升，合营公司净利大幅增长，导致三季度业绩超出市场预期。  
   3 季度来源于广本、广丰的投资收益超预期，广汽三菱扭亏，预计4 季度盈利有望持续。3 季度投资收益11.82 亿元，同比环比增长114%和35%，其中广丰、广本是主要盈利来源，广汽三菱单季实现扭亏为盈。3 季度广丰销量环比增长5.6%，广本销量环比增长5.7%，由于结构向好，其盈利增速远超销量增速；广本雅阁9 代2.0L10 月中旬上市，预计4 季度月平均销量在1.5 万辆左右，凌派月销量稳定在1.5 万辆左右，预计广本4 季度盈利仍将环比增长。  
   广汽自主品牌盈利大幅好转。3 季度本部自主乘用车毛利率15.3%，同比环比分别提升7.5 和3.6 个百分点，盈利能力好转主要原因是，盈利能力高的车型比重提高。目前传祺GS5 月均销量5000 辆左右，4 季度GA3 销量有望逐月爬坡，预计全年自主品牌有望达到盈亏平衡。  
   广本盈利能力提高，广汽菲亚特JEEP 国产、广汽三菱由亏损转变为贡献盈利仍是2014 年主要看点。广本14 年将推出本田SUV，三菱随着规模上升14 年将贡献盈利，预计13 年广汽菲亚特受车型和销量限制，全年仍亏损。菲亚特JEEP 国产后将是公司业绩增长催化剂之一。  
   现金流好转。前三季度实现每股经营性现金流0.05 元，同比好转（去年同期-0.06 元），三季度净流入3.7 亿元，折合每股0.06 元。三季末应收账款10.3 亿元，相比6 月末下降3 亿元，应收款回流。   财务与估值：预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.49、0.77、0.96 元， 考虑可比公司估值及公司业绩成长性、市值，给予13 年20 倍PE 估值， 对应目标价9.8 元，维持公司增持评级。  风险提示：钓鱼岛事件恶化影响日系车销量；新车需求低于预期影响业绩。