投资建议：
    公司累计项目储备接近150.67万平，大部分集中珠海，少量分布重庆。前期主打项目格力广场目前基本清盘。未来可售面积主要为格力广场二期酒店式公寓，总建筑面积大约10万平上下。
    格力海岸项目土地面积为33.96万平，最终建筑面积在101.24万平。项目成交价格为66.15亿元，按照最新建筑面积测算楼盘价在6500元/平。目前周边地价已经上涨至11500元/平。如果按照最新地价重估，预计格力海岸仅土地重估收益接近50亿元。项目属现房销售，不受珠海限价政策影响，且为业绩弹性带来空间。目前在售项目为格力海岸1期，销售当前均价在2.5万元/平上下。1期累计推盘12万平左右，目前仅剩5万平左右可售面积。此外，格力海岸项目规划200个泊位的游艇码头。目前国内一级游艇泊位会员费和年租金在150万元上下，海岸项目游艇码头未来有望带来年均3亿元营业收入。
    我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.67和0.84元。截至11月12日，公司收盘于7.72元，对应2013年PE为11.52倍，2014年PE为9.19倍，对应2013年RNAV在12.75元左右。我们认为公司主要项目集中在珠海地区，具备横琴、国企改革等概念。以公司RNAV85折作为目标价，对应目标价格10.63元，维持“增持”评级。