深高速(00548 HK)13 年1-3 季度营业收入同比增2.6%至23.51 亿元(人民币,下同),纯利同比增9.8%至6.35 亿元,较预期为优。9 个月通行费收入同比增4.2%至21.52 亿元,单以3季度计同比增15.7%至7.89 亿元。截至9 月30 日,总计息债务额为108 亿元,净债务比率为76.2%,较6 月30 日的78.6%下跌。9 个月的经营现金流入为12.68 亿元,同比增6.9%。
    我们认为公司的公路项目内生增长高于预期。例如,清连高速(最大的收入贡献者)13 年1-3季度的日均收入同比增29.8%,而单以3 季度计更增至49.4%的同比增长。我们认为市场低估了清连高速的潜力。另外,我们预计2013 年是资本开支的高点,此后将会逐步下跌,而股息从明年开始将会逐步增加。
    调高13-15 年每股盈利预测9.9%、13.2%及12.0%至0.343 元、0.377 元及0.439 元。3季度业绩确认了我们认为公司的转折点已到的看法。调高公司目标价至4.06 港元,对应9.2倍/8.4 倍/7.2 倍的13 年/14 年/15 年预期市盈率,及0.8 倍的13 年每股估值。维持“买入”评级