事项：
    长安汽车10 月销售19 万辆（同比+28%，环比-5%），其中长安福特7.1 万辆（同比+60%，环比-3%），本部5.8 万辆（同比+9%，环比-4%）。
点评如下：评论：
    长安汽车10 月销售19 万辆（同比+28%，环比-5%），超越行业平均水平。
    受益于长安本部销量稳健增长，江铃汽车销量回升，以及长安福特延续强势表现，公司销量持续较快增长，1-10 月累计销售172 万辆（同比+22.1%），市场份额持续提升。长安马自达CX-5、长安福特新蒙迪欧等新车型表现超预期。随着年底销售旺季来临，预计公司11 月销量仍将保持较快增长。
    自主品牌：本部乘用车销量高增长
    重庆长安（本部）10 月销量5.8 万辆（同比+9%，环比-4%），维持高位，且高于5.6万辆的产量，体现终端需求较强。长安自主品牌乘用车逸动、悦翔、CS35 等主力车型表现稳定，微车业务受竞争压力有所下滑，车型结构进一步优化。公司新车型投放不断加速，预计中级SUV CS75 将于明年上半年正式上市，保障公司销量快速增长。预计2014 年北京基地受益于CS75 等新车投放，产能利用率提升，将有望明显减亏。
    其他：江铃汽车销量增速回升，马自达低点已过。
    江铃汽车10 月销量2.2 万辆（同比+35.5%，环比-0.7%），受益于小蓝基地投产，产能瓶颈得到有效缓解，自8 月以来公司销量持续高增长。受益于CX-5 表现超预期，以及去年低基数等因素，长安马自达10 月销量达到7667 辆（同比+340%，环比+9%）。据媒体报道，全新一代马自达3 将于今年11 月的广州车展上正式亮相，有望2014 年引入国产。预计CX-5将有效提升公司盈利能力，是未来主要的业绩贡献来源。
    风险因素：
    本部自主品牌持续高投入、北京基地投产等带来的折旧、费用压力；长安福特新车型销量、盈利能力低于预期；长安PSA 市场开拓低于预期，导致2015 年仍大幅亏损等。
    盈利预测、估值及投资评级：
    我们维持公司2013/14/15 年EPS 分别为0.75/1.10/1.45 元（2012 年为0.31 元）的盈利预测。公司当前股价12.15 元，分别对应2013/14/15 年16/11/8 倍PE。2014 年受益于长安福特翼虎、新蒙迪欧、新福克斯三驾马车驱动，公司业绩高增长有保障；若自主品牌明显减亏、长安马自达CX-5 销量超预期，预计公司明年业绩仍有望超预期。考虑公司新车密集投放，市场地位不断上行，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2014 年15倍PE，维持公司“买入”评级，目标价16 元。