投资要点： 公司业绩稳定增长。大秦铁路1-9月份实现每股收益0.65元，同比增长10.17%，业绩增长稳定。公司前三季度运营平稳，其中大秦线实现货运量3.32亿吨，同比增长9%。进入四季度的取暖季之后，煤炭运输需求增加，即便是线路"开天窗"维修之际，每日运量也达到105万吨，达到同期历史最高水平，我们认为大秦线有望全年实现4.5亿吨运量。 
   大秦线四季度有望保持8%的增长。前三季度，大秦线运量基本与宏观经济保持紧密联系，1季度货运量微幅增长，5月份货运量同比下降3.34%，达到低点，随后企稳，在8月份达到20.66%的增长。预计四季度将保持8%左右的增长。 投资收益对公司业绩贡献加大。2013年1-9月份，公司实现投资收益19.91亿元，同比增长38%。公司投资收益主要来自于朔黄铁路，随着该线的盈利增加，公司获得的投资收益也呈现快速增长趋势，预计全年投资收益有望达到27亿元，占公司的净利润比重达到16%。
    铁路改革将对公司带来正收益。公司是铁总的融资平台之一，未来有望通过收购等方式，获得更多的铁路资产。而铁路短期进行的运价等改革则直接对公司的盈利产生影响。即便以当前运价，公司也具有相对优势。因此，铁路改革对公司总体而言是正收益。
   良好的防御品种。公司具有业绩稳定、估值相对较低、分红较高等特点，再加上铁路改革、国企改革等热点题材的推动，可以作为防御品种，进行战略性配置。预计2013年、2014年eps分别为0.88元、0.92元，pe分别为8.2倍、7.8倍，维持"增持"评级。